法国兴业银行（Societe Generale）的 Kenneth Broux 预计欧洲央行将再次上调存款利率25个基点，并特别强调薪资走势与员工最新预测将在决定紧缩周期深度方面发挥关键作用。该机构指出，当前油价与天然气价格持续攀升，警示若能源与食品价格冲击延续，可能引发滞胀风险，同时指出更高的通胀平台或将需要高于市场预期的最终利率水平。
加息路径与能源市场的双重压力
"欧洲央行本周第二次加息25个基点已成定局，但决定本轮紧缩政策是否会迈向限制性区域的关键因素，仍在于薪资发展趋势。"
"拉加德主席对前景的判断将至关重要，尤其是在夏季能源成本上升以及对经济增长持更积极态度的背景下，员工的最新预测是否会上调值得关注。"
"此前6月的观点认为：'当前能源冲击对薪资上涨的推动作用有限，疲弱的需求环境以及相较2021-24年冲击范围的缩小，有助于控制二次效应。'然而本周油价已突破每桶100美元，天然气价格也升至75欧元以上，尽管如此，这可能不会改变市场对增长预期改善的整体判断，尽管区域间仍存在差异。"
"尽管近期增长前景向好，但如果能源与食品价格继续飙升，迫使消费者缩减开支，中长期滞胀风险不容忽视。欧洲央行此前预计整体通胀将在第三季度升至3.4%（8月为3.3%），并维持高位至2027年初。"
"目前看来，通胀高位持续的可能性正在上升，这或将要求更高的终端利率才能在2028年实现通胀目标。远期曲线显示市场预期存款利率峰值略超3%（2y2y），意味着未来还将有一次以上加息。10年期德国国债收益率自7月以来持续跟随天然气价格波动，相对于通胀预期而言，当前水平已显得偏高。对于EUR/USD汇率，大量期权到期集中在200日均线附近，或将为欧元提供一定支撑。"
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