德国商业银行（Commerzbank）分析师 Michael Pfister 最近回顾了欧元/美元期权的走势，强调在美国财政部长发表讲话后，风险逆转指标再次回升至正值区域。他指出，此前欧元/美元风险逆转长时间维持正值的情况可能只是特殊阶段，而每当市场对美国政策方向产生疑问时，欧元往往表现出相对优势，这种规律在当前期权市场中再次得到体现。
风险逆转随美国政策信号波动而变化
“自伊朗战争爆发以来，风险逆转一度回落至解放日前的水平。这表明在波动加剧期间，市场对美元进一步升值的对冲需求明显上升。某种程度上，这也反映出欧元区因能源供应中断而承受更大压力。”
“然而，冲突持续时间越长——或者一旦冲突结束——在隐含波动率处于低位的环境下，风险逆转逐渐转向略微负值（即更倾向于对冲美元走弱）。尽管如此，这种变化仍与解放日前的模式保持一致。当前隐含波动率异常低迷，说明投资者对加强对冲的兴趣有限。”
“从历史来看，从去年 4 月初至 2 月底的风险逆转正值区间更像是一种例外，而非常态。我们不能简单地将其视为未来趋势的指引。”
“我认为这背后的关键因素仍在于美国政策信号的走向，尽管目前尚无法通过数据明确验证这一观点。但最近几天的变化提供了一些线索：在美国财政部长发声之后，风险逆转重新进入正值区域。”
“当然，目前仅观察了 6 个交易日的走势，还不足以得出最终结论。因此，未来几周仍需持续关注这一趋势的发展。但可以合理推测的是，市场尚未完全消化解放日后遗留的政策不确定性。换言之，只要美国政策前景仍存疑问，欧元可能会持续受到支撑，而风险逆转的变动正是这一预期的体现。”
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