周二(08月18)欧盘时段，现货白银价格出现回落走势，当前交投于65.26美元/盎司，跌幅1.04%。当日银价开盘于65.96美元/盎司，盘中最高触及66.55美元/盎司，最低下探至64.74美元/盎司。
贵金属板块在前一交易日延续强势格局。Heraeus发布的最新市场分析指出，虽然伊朗局势与霍尔木兹海峡相关谈判仍存不确定性，但近期美国经济指标偏弱对短期美债收益率和加息预期形成压制，为贵金属市场提供支撑。值得注意的是，除价格上行外，白银市场还呈现矿山产量回升与实物投资需求回暖的积极信号，显示出贵金属板块内部的差异化积极趋势
相较地缘政治因素，近期主导黄金走势的核心变量集中于美国宏观经济数据表现。
Heraeus研究显示，美国就业市场显现疲态，CPI同比录得3.4%，PPI同比为4.7%，均低于或符合市场预期。受此影响，美国两年期国债收益率较7月下旬高点回落约20个基点，市场隐含的美联储9月加息概率也从约80%大幅下滑至35%左右。
上述变化对黄金市场形成关键支撑。短期收益率下行降低了持有无息资产的机会成本，而加息预期快速降温则有效缓解了美元汇率与实际利率对金价的压制作用。
在此背景下，黄金价格维持高位运行并非单纯依赖避险情绪推动，利率预期的重新定价正成为新的支撑逻辑。
Barrick金矿产量持续优化
从矿业运营层面分析，Heraeus认为巴里克黄金公司(Barrick)有望顺利完成全年生产目标。
财务数据显示，该公司当季可归属黄金产量达79.6万盎司，较上季度71.9万盎司增长11%，且超出季度指引区间73万至77万盎司。
同比数据显示，总产量基本持平，但剔除已出售资产影响后，持续经营业务的黄金产量同比增长约8%。
公司维持2026年全年290万至325万盎司的产量指引，并预计未来季度产量将逐季提升，其中四季度有望成为年度产量峰值。
这表明在金价维持高位的背景下，主要矿企的产能释放将为业绩增长提供双重助力。
白银供给增加带动需求复苏
相较于黄金，白银市场当前呈现更为显著的供需同步增长特征。
Heraeus数据显示，泛美白银公司(Pan American Silver)第二季度可归属白银产量达647万盎司，环比持平但较去年同期509万盎司增长27%。
上半年累计产量达1290万盎司，同比增幅28%，处于全年指引1215万至1315万盎司的上半区间。
公司维持2026年全年2500万至2700万盎司的产量预期，并预计后续季度产量将稳步提升。
在供应扩张的同时，实物投资需求也出现明显回升。
珀斯铸币厂统计显示，7月白银金条与金币销量达48.6万盎司，较6月29.4万盎司激增65%，同比去年45.2万盎司亦增长8%。
Heraeus分析认为，此次需求反弹与白银价格此前探底2026年以来低点密切相关。价格回调吸引对价格敏感投资者重新入场，推动实物需求修复。
但需注意当前需求水平仍未达年初峰值。7月销量仅为3月97.6万盎司的约一半，也仅相当于2月近200万盎司销量的四分之一。
这表明白银投资需求虽现回暖迹象，但实现全面复苏仍需时日。
黄金受益利率环境 白银凸显价格弹性
从当前市场结构观察，黄金与白银虽同处上行趋势，但驱动机制存在差异。
黄金市场主要受益于美国经济数据疲软引发的短端美债收益率下行和加息预期降温，同时地缘政治风险仍提供基础支撑。
白银除受益于宏观利率环境改善外，还叠加了更强的价格波动性、矿山产能扩张及零售投资需求回升等因素。
因此短期内，黄金走势仍取决于美联储政策预期是否继续向宽松倾斜；而白银市场则需重点关注实物投资需求是否具备持续复苏动能。
若美国后续经济数据持续疲软并进一步压制加息预期，黄金有望维持高位强势；若市场风险偏好同步改善，白银凭借更高的波动弹性，短期表现仍可能继续优于黄金。
当前白银价格震荡下行，现报65.26美元/盎司，跌幅1.04%，下方支撑关注65.45美元或64.85美元；上方阻力关注66.90美元或67.90美元水平；
