近期，国际与国内原油期货市场出现同步下跌行情。据市场分析，此轮价格调整的核心驱动力，并非来自宏观经济数据或需求端的剧烈变化，而在于此前支撑油价的地缘政治风险溢价正在快速消退。
地缘风险缓和 油价回吐涨幅
中信期货分析指出，自5月末以来，全球原油运输的关键咽喉——霍尔木兹海峡的通行情况已出现明显好转。这一变化直接弱化了市场对原油供应可能中断的担忧逻辑。进入6月中旬，随着美国与伊朗之间的谈判持续推进，市场开始进一步交易“霍尔木兹海峡通行正常化”的预期，导致此前因地区冲突而累积的地缘风险溢价持续消退。受此影响，国际基准油价已基本回吐了自美伊冲突爆发以来的大部分涨幅。
分析认为，尽管美伊双方仍存在一定分歧，谈判进程难以一蹴而就，且霍尔木兹海峡相关水域的清理工作仍需时间，但当前市场对通航正常化的预期计价已较为充分。因此，后期该海峡的实际通行量变化，将成为影响原油价格走势的核心观测因素。
供应端现边际增量 市场格局或转变
除了预期层面的变化，供应端也出现了实质性变动。据光大期货分析，伊朗自身的海运石油出口量自5月下旬以来已出现边际增加。市场普遍预计，若美伊协议最终达成、霍尔木兹海峡通航恢复正常，波斯湾地区的石油出口量可能在今年7月底前快速恢复至每日1000万桶以上。
更进一步看，相关油田的产量恢复虽然需要更长时间，但预计在10月前可恢复至每日1500万桶左右，并在年底前有望恢复至冲突前的水平。光大期货指出，在当前全球原油库存整体偏低的背景下，部分具备增产潜力的产油国（如阿联酋）的增产速度可能会较快，从而加速供应端的恢复。
产业链影响：炼厂利润有望修复
原油作为最重要的工业原料，其价格下跌将直接传导至下游产业。随着国际油价快速回落，国内炼油企业的成本压力有望得到缓解，炼油利润空间预计将得到修复。若后续炼厂开工率因此提升，可能会带动国内原油需求触底反弹，形成对油价的一定支撑。
三季度展望：关注供需再平衡
展望今年三季度，原油市场的焦点将集中在供应恢复的进度上。如果地缘局势持续缓和，波斯湾地区原油出口顺利恢复，全球原油市场可能从之前的紧平衡或短缺担忧，逐步转向供应过剩格局。在这一预期下，国际油价有可能会逐步回落至此次地缘冲突爆发前的水平。市场参与者正密切关注相关谈判进展与实货出口数据，以判断这一供需再平衡过程的具体节奏。
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