UNforex 2月5日讯（分析师 Simon）在美元阶段性走强与贵金属情绪分化的背景下，黄金周三亚洲时段一度跌破 4800 美元关口，但随后快速收复日内大部分跌幅，重新站回 4900 美元上方。尽管短线反弹得以延续，但在关键宏观数据公布前，市场对进一步上行空间仍保持谨慎。从盘面表现看，黄金的回升更多体现为情绪修复而非趋势反转。美元在近期自阶段性低位反弹至两周高点，限制了无息资产的估值扩张，而贵金属内部波动的放大，也使资金配置出现明显分化。
美联储预期与就业降温形成对冲
基本面方面，周三公布的美国 ADP 私营部门就业数据明显低于市场预期，1 月新增就业仅 2.2 万人，显示劳动力市场延续降温趋势。这一结果强化了市场对美联储年内仍存在进一步降息空间的判断，对黄金形成底部支撑。不过，ISM 服务业 PMI 维持在 53.8 的扩张区间，反映服务业韧性仍在，一定程度上对美元构成支撑，也削弱了贵金属短线的单边上涨动能。在降息预期与经济韧性并存的环境下，黄金更多呈现区间震荡特征。
政策博弈与全球央行立场交织
围绕货币政策的不确定性仍是市场核心变量之一。特朗普有关美联储主席人选的最新表态，使市场对未来政策独立性与利率路径的讨论持续升温。尽管言论层面偏向宽松，但实际政策预期仍需更多经济数据验证。与此同时，欧洲央行周四即将公布利率决议，市场普遍预期其将连续第五次维持利率不变。强势欧元与地缘不确定性并存，使欧洲央行短期内更倾向于“观察而非行动”。这一相对克制的立场，也在一定程度上强化了美元的相对吸引力。
贵金属内部剧烈分化放大波动
与黄金相对抗跌形成对比的是，白银周四再度出现剧烈抛售，盘中最大跌幅一度达到 17%，此前两个交易日的反弹几乎被完全吞噬。在流动性偏弱、投机资金集中撤离的背景下，白银波动显著放大，并拖累整体贵金属情绪。多家机构指出，近期贵金属的急涨急跌，很大程度上源于高杠杆资金与 ETF 持仓的集中调整，而非基本面发生根本变化。美元走强在短期内压制了买盘意愿，也放大了价格回撤的幅度。
地缘局势缓和但不确定性仍存
地缘政治方面，美伊确认将于周五在阿曼举行会谈，短期内缓解了市场对军事冲突升级的担忧，对避险资产形成一定压制。但双方在谈判议题上的分歧仍未消除，不确定性并未完全退出定价体系。机构普遍认为，地缘因素对黄金的影响正在从“单一催化”转向“背景变量”，更多体现为对下行空间的约束，而非推动持续上涨的决定性力量。
总结
整体来看，黄金在美元反弹、就业数据走弱与政策预期博弈的交织下，进入高波动但方向尚未明朗的再定价阶段。短期内，美元走势与即将公布的 JOLTS 职位空缺及初请失业金数据，将成为决定金价能否摆脱震荡区间的关键变量。相比之下，白银等高波动贵金属仍面临资金结构调整带来的不稳定因素。在货币政策前景进一步清晰之前，贵金属市场更可能维持分化与震荡并存的运行格局，趋势性机会仍需等待新的宏观催化出现。
