周一，美元兑主要货币指数跌至四个月低位后延续弱势，日元因市场猜测美日双方可能采取联合干预措施而显著走强。截至目前，美元指数维持在97.09水平。
外汇市场基本面综述特朗普政府宣布提高对韩国的关税税率，由15%上调至25%，原因是韩国国会尚未通过双边贸易协定。
此外，特朗普将于周二发表关于美国经济的讲话，同时有媒体报道称其认为伊朗有意达成协议。
市场预测平台显示，美国政府在1月底前出现停摆的可能性接近80%。 机构观点汇总
高盛：避险与干预效果有限，红线之下继续看空日元
我们注意到，在上周五之前，尽管日本国内财政忧虑和央行会议措辞偏中性，美元/日元整体维持震荡格局。但一个显著的现象是，日元相对其他主要货币表现疲软，并未体现出传统避险资产的功能，这与去年4月的市场表现形成鲜明反差。我们认为这种趋势短期内仍将延续，原因有二：其一，我们的基准预测显示风险情绪将保持温和，这将利好顺周期货币而压制避险货币；其二，随着众议院选举临近，市场对财政风险溢价进一步上升的担忧加剧。
在干预方面，我们认为日本财务省可能采取买入日元操作，以缓解汇率贬值压力。上周五的“汇率监控”行为也增加了这种可能性，因历史数据显示，此类动作往往是干预的前奏。但必须指出，当基本面因素（如当前及2022年所见）支持货币贬值时，直接干预通常只能带来短期缓解。更有效的方式是日本央行加快加息步伐以压制通胀预期，但当前政府与央行之间的紧密协调使得这一路径难以实现。
我们认为，真正有效的“干预”应来自财政政策的调整。值得关注的是，市场可能低估了选举结果不及预期的风险，这或将意外导致财政风险溢价下降。总体而言，我们短期内维持对日元的谨慎看空立场，并认为美元/日元面临上行风险。然而，若消费税削减计划未能兑现，或美日政策利差如预期收窄，美元/日元或将出现温和回落。 高盛：外汇市场进入均值回归阶段，美元对欧系货币存在反弹空间
我们观察到，关税政策正通过多种渠道影响美元走势。贸易条件的直接变化影响汇率，而政策不确定性的上升则抑制了经济活动和投资意愿。更重要的是，潜在的外交反应以及跨资产相关性变化引发的仓位调整，正推动大量对冲性资金流动。上周美元的回调正是这些因素共同作用的结果。尽管市场此前对美国经济增长预期强烈，但近期的避险情绪和顺周期板块轮动，清晰反映出全球资产配置正在调整，这与市场对关税风险和欧洲财政扩张的重新评估一致。
展望未来，我们维持美元将在2026年温和贬值的判断。全球增长环境稳健将支撑顺周期货币表现，而美元当前的高估值也将面临回调压力。过去两周的市场表现再次印证了这些关键制约因素，这也解释了为何我们在看好美国经济的同时，并未预期美元同步走强。尽管政策不确定性和海外对美元资产的需求变化曾在2025年导致外汇波动率远超其他周期性资产，但我们不认为这些极端因素将在2026年持续主导市场。
尽管如此，这些因素仍限制了美元的上行空间。我们正密切关注跨资产相关性是否再度恶化，这可能引发新一轮外汇对冲并带来超调波动，但目前并非我们的基准情景。短期内，我们预计外汇市场将呈现均值回归特征，美元有望在未来几周内对欧系货币展开技术性反弹。 学院证券：美联储受制于过往通胀记忆，1月就业数据或表现强劲
当前债券市场定价显示，1月降息概率几乎为零（这一概率甚至低于布法罗比尔队赢得超级碗的几率）。因此，本周或3月会议均不太可能实施降息。我们认为“中性利率”低于美联储预期的观点具有说服力，这一观点由米兰提出，令人意外但值得认同。
我们预计1月就业数据将表现强劲。我们认为当前的季节性调整已无法准确反映现实情况，导致1月和2月的就业人数被高估，而夏季数据则被低估。建筑业重心已从东北部向南部转移，“零工经济”改变了季节性用工模式，购物季提前也使得劳工统计局在1月回补了过多就业岗位。尽管我们预计1月报告将强劲，但这更多是调整因素驱动而非真实就业改善，我支持降息的理由基于其他考量。
JOLTS职位空缺数据中的离职率仍显疲软。尽管略有改善，且受政府停摆影响，但该指标仍低于过去十年平均水平。这表明那些拥有“随时辞职”能力的人并未轻举妄动，而是在谨慎维持现有工作。
虽然我们认为就业数据为美联储提供了考虑降息的依据，但目前委员会成员仍深陷高通胀预期的阴影中。其中不少人曾是“暂时性通胀”阵营，而事实证明通胀并非暂时。对于风险管理者而言，通常设有“止损”机制，因观点出错时需及时调整。在企业界，重大战略失误往往伴随人事变动。但目前“暂时性通胀”派中尚无人因此离职。因此，我们认为美联储正为过去的判断失误所困，因担心再次犯错而犹豫不决。 澳新银行：12月失业率回落推升澳洲联储加息预期，季度通胀数据成关键变量
澳大利亚12月劳动力市场数据表现亮眼，失业率降至4.1%，就业人数增加6.52万人，远超预期，并创下自4月以来最大单月增幅。不过，数据中存在一定噪音：青年失业率从10.0%大幅降至9.1%，成为推动总失业率下降的主要因素。考虑到青年就业数据的波动性以及近期劳动力需求放缓迹象，我们认为此次失业率回落并不预示新趋势的形成。
回顾2025全年，劳动力市场呈现复杂局面——失业率年末水平与年初持平，就业人数和工时年度增长维持在1%左右。我们关注的核心指标——三个月移动平均失业率仍维持横盘，显示劳动力市场供需基本平衡。
尽管如此，失业率的下降在边际上提升了2月加息的可能性。澳洲联储是否加息将最终取决于即将公布的季度通胀数据。我们预计该季度核心通胀率为环比0.8%，风险基本平衡。若预测实现，我们预计澳洲联储将在2月按兵不动。若通胀环比增长0.9%，结合12月失业率的下滑，加息概率将略高于不加息（具体取决于CPI细节）。
