本周全球金融市场迎来年末最密集的一轮宏观事件冲击。美国非农就业数据、CPI通胀结果以及日本央行加息决定相继落地，多项关键变量集中释放，推动市场从“单一降息交易”逐步转向更为谨慎的再定价阶段。资产价格波动显著放大，风险偏好出现明显分化。
一、非农就业降温 但未构成趋势性转折
周初公布的美国非农就业数据整体表现偏弱，就业增速放缓、部分前值下修，使市场再次确认美国劳动力市场正在降温。然而，从结构上看，失业率仍维持在相对低位，薪资增速回落幅度有限。这组数据并未彻底改变市场对经济韧性的判断，而是强化了“温和放缓”的主线逻辑。数据公布后，短线风险资产先行反应，但随后很快进入观望状态，显示市场已不再单纯依赖单一就业数据进行趋势押注。
二、CPI回落有限 通胀黏性继续制约预期
随后公布的美国CPI数据成为本周的另一核心变量。整体通胀水平延续回落方向，但核心通胀降幅不及部分市场预期，服务类价格仍具黏性。通胀结果传递出的信号较为明确：通胀虽在下行通道，但距离完全受控仍有距离。这直接导致市场对后续货币政策路径的预期出现分歧，激进宽松定价明显收敛，利率敏感资产波动加剧。
三、日本央行加息落地 低利率时代正式松动
本周最具结构性意义的事件来自日本。日本央行正式宣布加息，标志着长期超宽松政策出现实质性调整。这一决定虽然在此前已有一定铺垫，但真正落地后，仍对全球市场产生外溢影响。日元波动明显加大，部分资金开始重新评估长期套息交易的可持续性。与此同时，全球利率体系的联动效应引发市场对资金流向和资产定价基础的重新思考。
四、市场行情回顾：波动放大 定价趋于理性
在多重宏观事件叠加影响下，本周市场呈现出几个明显特征：风险资产波动显著上升，但趋势性并不清晰；利率相关资产对数据高度敏感，短线反复明显；避险资产维持高位运行，但追涨意愿有所降温；外汇市场分化加剧，低利率货币波动率上行；整体来看，市场正在从“押注单一方向”过渡到“多因素博弈”的阶段，资金行为更加谨慎，情绪驱动弱化，事件驱动特征增强。
五、总结：年末节点 市场进入再定价阶段
12 月中旬这一周，是年末宏观逻辑发生微妙转折的关键窗口。非农、通胀与日本央行政策共同作用，使市场逐步修正过于单边的预期，重新回到对增长、通胀与政策节奏的综合权衡之中。在年末流动性逐步收紧的背景下，市场对数据的敏感度明显提高，任何新的宏观变量都可能引发阶段性波动。本周的行情变化，更像是一次“预期校准”，而非趋势终结。
