2025年11月13日，国际原油市场经历了一场剧烈的价格震荡，内外盘油价出现大幅暴跌，这一走势完全印证了国泰君安期货前期对油价下行风险的预判。此次暴跌不仅反映了当前原油市场的基本面状况，更预示着未来波动可能进一步放大，油价或将逐步考验前期低点支撑。
油价暴跌背后的核心逻辑分析
从市场表现来看，此次油价暴跌并非偶然事件，而是多重因素共同作用的结果。国泰君安期货研报明确指出，油价下行风险持续存在，内外盘油价很可能考验4月前低，甚至可能跌破前低考验50美元/桶的重要心理关口。
俄油制裁影响的边际递减
尽管10月份俄罗斯石油受到制裁一度带动油价短期大涨，但市场很快认识到这种影响的局限性。从实际情况观察，中国地炼企业很可能成为俄油的最终承接者，而中国主营炼厂开始消耗原料库存，这使得地缘政治利多因素的影响力度需要重新评估。更为关键的是，从近期供应链情况看，俄罗斯石油供应很可能并未出现实质性中断。
委内地缘溢价存在回吐风险
市场较为关注的委内瑞拉地缘政治问题，可能存在较高的情绪溢价成分。这种基于地缘政治紧张的情绪溢价往往具有不稳定性，随时可能因局势缓和或市场情绪转变而快速回吐。投资者需要警惕这种溢价消失对油价造成的额外下行压力。
APEC会议缺乏明确利好
近期举行的中美APEC会议未能给原油市场带来明确的利好消息。在全球经济复苏步伐放缓、贸易紧张局势持续的背景下，主要经济体之间的合作进展有限，这进一步削弱了市场对原油需求快速恢复的预期。
OPEC+增产与季节性累库压力
OPEC+增产计划仍在持续执行，虽然该组织决定2025年12月将原油产量增加13.7万桶/日，但从2026年1月起暂停增产，这种增产氛围对市场供应端构成持续压力。与此同时，四季度全球原油季节性累库趋势较难证伪，库存积累进一步加剧了市场对供应过剩的担忧。
技术面分析：考验关键支撑位
从技术分析角度看，WTI原油价格已经跌至5个月低位，多次触及55美元/桶附近。布伦特原油也同步走弱，表现疲软。关键支撑位的跌破可能引发更大幅度的技术性抛售，市场需要密切关注50美元/桶这一重要心理关口的支撑效果。
市场展望与投资策略
展望后市，原油市场面临多重挑战：
- 供应端压力持续：OPEC+增产政策虽然有所调整，但供应充裕的格局短期内难以改变
- 需求端承压：全球经济复苏步伐放缓，原油需求增长面临压力
- 地缘风险溢价不稳定：地缘政治因素带来的溢价可能随时回吐
- 季节性因素影响：四季度传统累库季节对价格形成压制
在此背景下，投资者需要保持谨慎态度，密切关注市场动态变化，特别是关键支撑位的表现和地缘政治局势的发展。
风险提示与注意事项
原油市场投资存在较高风险，投资者需要重点关注以下几个方面：
- 地缘政治风险的突发性和不可预测性
- OPEC+政策调整对市场的影响
- 全球经济形势变化对原油需求的影响
- 技术面关键位突破可能引发的连锁反应
文章内容仅供参考，不做任何投资建议
