华尔街对人工智能交易可能过热的担忧正在升温。在AI相关股票和企业资本支出连续数月创下新高之后，质疑的声音逐渐增多，有观点认为这轮繁荣正在显现泡沫化迹象。
摩根大通CEO戴蒙在周二接受媒体采访时再次强调了审慎态度，指出当前资产估值处于‘一个值得关注的区间’。
“当资产价格维持高位，潜在的回调空间也会更大，”戴蒙表示，并补充道，尽管消费者仍保持支出、企业盈利稳定，但市场估值和信用利差仍显得过于紧凑。“你会看到不少资产正接近泡沫状态，但这并不意味着它们不会继续上涨20%，只是这增加了不确定性。”
在这一背景下，情绪指标显示投资者信心正接近极端水平。
美国银行最新发布的《全球基金经理调查》显示，“AI股权泡沫”首次被列为全球最大的尾部风险之一。
该调查覆盖约200位管理近5000亿美元资产的基金经理，还指出基金经理持有的现金比例下降至3.8%，接近美国银行3.7%的‘卖出’临界点。历史数据显示，低于4%的水平通常反映市场风险偏好较高，往往出现在市场周期的后期阶段。
这种积极情绪也体现在机构投资者的持仓中。DataTrek Research援引道富的“风险偏好指数”指出，大型机构投资者在进入四季度时达到全年最乐观状态，并已连续五个月增加高风险资产配置。
DataTrek联合创始人Nicholas Colas表示，“除非出现重大冲击，否则他们短期内不太可能转向悲观。”
另一个值得警惕的信号是：不同板块之间的相关性降至本轮牛市启动以来的最低水平。Colas指出，这种“异常低”的数值通常出现在投资者信心过度膨胀阶段，并往往预示着短期调整的可能。
背离
随着投资者加大对风险资产的配置，企业也在用实际行动支持这一趋势，向AI领域投入数十亿美元。
谷歌（GOOGL）刚刚宣布将在印度投资150亿美元建设其在美国以外最大的数据中心集群；AMD（AMD）则因与甲骨文（ORCL）达成芯片合作，股价受到提振。
沃尔玛（WMT）也宣布与ChatGPT开发方OpenAI合作，拓展由AI驱动的零售工具。
值得注意的是，OpenAI近期积极布局芯片和基础设施，与博通（AVGO）、AMD（AMD）和英伟达（NVDA）签订多项协议以实现供应链多元化，一些分析人士认为这种自我强化的投资行为可能正在加剧泡沫风险。
“我确信我们正在经历一场AI泡沫，”JonesTrading首席市场策略师Michael O’Rourke周二表示，并以科技巨头的大规模交易为例，说明市场热度。
O’Rourke提到谷歌150亿美元的数据中心项目，以及OpenAI约1.5万亿美元的AI建设计划，并指出其年营收仅为130亿美元且尚未盈利。
“这就是投资者应意识到存在背离的地方，”他说，并补充称，即将公布的科技巨头财报或将揭示AI基础设施投资是否已接近峰值。
但并非所有人都认为当前市场处于疯狂状态。一些分析人士认为，市场的强劲表现源于对未来的坚定信心，而非盲目乐观，AI交易虽有溢价，但仍有基本面支撑。
“我认为我们尚未进入AI泡沫阶段，”eToro全球市场分析师Lale Akoner表示。“我们已经超越了早期发现阶段，进入了所谓的‘故事定价’时期。投资者正在为未来潜力买单，这可能掩盖了实际执行能力，尤其是对一些小市值公司而言。”
“不过，我并不认为当前市场情绪已达到狂热程度，”她补充道。“整体情绪确实偏向积极，FOMO（错失恐惧）因素确实存在，但远未达到普遍亢奋。科技巨头的财务状况依然稳健，这更像是一个‘故事完美定价’的情形，而非泡沫化的表现。”
尽管如此，正如DataTrek的Colas所言，华尔街的乐观预期依赖于科技巨头能否真正兑现盈利承诺。
分析师预计，英伟达、微软（MSFT）和谷歌母公司Alphabet等公司到2026年将实现远高于标普500整体水平的双位数营收和利润增长。Colas表示：
“这些公司在营收和利润方面面临非常高的预期，留给超预期的空间已经非常有限。”
