EBC研究院热点分析|日股难产 粮食和汽车难以抉择

日本交易所集团的数据显示，截至6月27日，外国投资者连续13周买入日本股票，是自2013年后的最长纪录。

大和证券高级策略官细井修二表示：“我猜这反映了投资者试图分散他们集中在美国的投资组合”。

一些分析师认为，他们的买盘可能很快就会减弱。三菱日联摩根士丹利高级投资策略官大西耕平认为，现在已经没有安倍经济学时期的那种兴奋感了。

尽管日本央行暂停了加息周期，日经 225 指数今年几乎没有上涨，是表现最差的主要市场之一。由于大规模的财政刺激政策，中国和欧洲吸引了更多的投资兴趣。

虽然很少有人认为日本股市会在无协议的情况下崩溃，但其中一些人预测，即便达成协议，日经跌至38000点区间，而不是反弹至40000点以上。

最近的反弹主要是由娱乐相关公司推动的，而汽车制造商仍然低迷。任天堂因Switch 2需求强劲，股价在6月创下历史新高。

瑞银对日本股市整体持中性看法，7 月下旬开始的第二季度财报季可能导致未来3个月日本股市下行。此外，即将举行的上议院选举也值得关注。

粮食和汽车

随着90天最后期限的到来，市场迎来了更多消息。贸易与减税和放松管制一样，是特朗普执政方针的三大支柱之一。

财政部贝森特上周日表示，4月份宣布的关税将于下月对未能与特朗普政府达成协议的国家生效。

特朗普周一开始通知日本和韩国等贸易伙伴，将从8月1日起大幅提高关税，这标志着贸易战进入了一个新阶段。

他在社交媒体上表示，日本不接受美国大米进口。废除对日本汽车、钢铁和铝征收额外部门关税的可能性似乎越来越小。

东京的免关税进口大米上限为10万吨，而全国总消费量约为700万吨。不过，由于大米价格飙升，近几个月的进口量有所增加。

日本最高谈判代表上周表示，日本不会在关税谈判中牺牲农民利益。农业部门历来是首相石破茂所在政党的重要票仓。

行业数据显示，上半年在日本销售的进口汽车中，仅有7.8%来自美国品牌的汽车制造商。汽车分析师称，由于日本道路狭窄，当地买家更喜欢小型车。

加薪提速

5月家庭支出触及2022年夏季以来最大，高于经济学家预测1.2%。汽车购买和旅游业的跃升显示出令人鼓舞的消费韧性。

工资趋势对于维持这种不稳定的势头至关重要，也是日本央行为确定下一次加息时间而密切关注的关键因素之一。

日本企业同意今年平均加薪5.25%，为34 年来最高水平。这一措施对于在出口不确定的情况下维持消费主导型复苏至关重要。

大和证券预测，明年的平均加薪幅度为4.5%至4.9%，指出非制造业企业必须在加薪方面加大力度并发挥主导作用。

政府数据显示，5月实际工资以近2年来最快速度下降。春季劳资谈判的结果可能要到夏季才能在统计数据中得到明显反映。

以核心消费价格指数（不包括波动较大的新鲜食品价格）衡量，日本的通货膨胀率目前约为 3.7%。生鲜食品价格的急剧上涨令消费者忧心忡忡。

更高的关税一旦生效，将立即对日经指数造成沉重打击。不过，现在说这是世界末日还为时过早，因为日本在此情况下仍有机会战胜通货紧缩。

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