EBC研究院热点分析|5月资金重返美国 反弹阻力仍强

在宣布“对等关税”之后，美国股市从春季低点大幅反弹。一些策略师表示，最坏的情况可能已经过去，为相对平静的夏季奠定基础。

摩根士丹利的Andrew Slimmon周四表示：“我确实认为第二季度将再次令人惊喜地上扬，”并提到了强劲盈利预期和经济稳定。

他还提醒说，目前的形势不像4月初那么好，当时即使是温和的利好消息也会引发强劲反弹。2025年迄今为止，标普500指数上涨了约2%。

反弹的背后是一些此前大跌行业，包括通信服务、科技和可选消费品。尽管如此，未来几个月政治事件层出不穷，从贸易谈判到特朗普的新预算法案。

对市场决心的第一个考验将是下周的美联储会议，两天后又是“三巫日”，月底则是季度投资组合再平衡的节点。

根据瑞银集团的数据，在标普500指数突破5800点后，CTA（通常在指数价格上涨时买入股票，在价格下跌时卖出股票）在5月下旬转为股票净多头，为3月初以来首次。

该行认为，该指数需要突破6000点才能引起更的兴趣，如果市场涨势很快松动，这些趋势追随者将被迫转为净空头，进而推动股价走低。

六月买入？

“5月卖出6月走人”指的是截至十月的半年，从历史上看，这段时间是股市最糟糕的时期。问题是标普500刚刚走出了自1990年以来的最大5月涨幅。

彭博社汇编的数据显示，在过去十年中，指数仅在6月出现过一次下跌。上个月不寻常的强势让人怀疑这种势头是否会延续到下半年。

基金经理们在5月大举减持现金并大举买入美股。这意味着待流入市场的闲置资金可能有限，使近期前景更加复杂。

越来越多的华尔街策略师认为，标普500有更大的上涨空间。德意志银行首席全球策略官Bankim Chadha将其年底目标从6150点上调至6550点。

巴克莱银行将年底目标价从5900点上调至6050点，理由是贸易不确定性有所缓解，以及预计2026年盈利增长将正常化。

该行指出，与今年相比，明年的关税预计不会产生额外的直接影响，对经济增长和通胀的次级影响则可能会延续到2026年。

加拿大皇家银行资本市场周一在给客户的一份说明中透露，已将年底目标从5550点上调至5730点，可是警告仍有可能从当前水平下滑。

聚焦贸易

印度在对美谈判中采取了更强硬的态度，并在世贸组织对美国的汽车关税提出挑战。目前白宫的重心在取得对华贸易进展，以证明特朗普的策略很奏效。

中美两国的贸易谈判代表在伦敦举行了会晤。议程的重中之重是放宽中国的稀土出口限制，即中国政府的主要筹码。

特朗普上周深夜在社交媒体上发文称，与中国达成协议绝非易事。北京对他最近限制芯片设计软件销售的决定大为不满。

尽管联邦法院对根据紧急状态法实施的所有关税提出质疑，他又将钢铝关税从25%提高到50%，兑现支持国内制造商的承诺。

海关数据显示，5月份中国对美出口额同比大幅下降34.5%，创下2020年2月以来最大降幅，同时出口总额增速放缓至4.8%。

美国商务部长卢特尼克表示，很难与越南达成取消所有关税的协议，原因是认为其是所谓的中国商品转运中心。

留给特朗普的时间不多了，暂停对中国征收更高关税的90天宽限将在8月到期。摩根大通交易部指出，如果谈判进展顺利，标普500有可能再创到新高。

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