【独家财报】日本央行加大对日本国债市场的干预力度-指股网

【独家财报】日本央行加大对日本国债市场的干预力度

2025-03-11 16:57:05PRC Broker官网PRC Broker

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2025-03-11 16:57:05

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■ 去年12月以来，日本央行明确表示有意遏制中期债券（2-5年）国债收益率上升
■ 新措施实际上可能加剧以外国投资者为中心的市场与日本央行之间的冲突
本文从日元债券市场的角度审视了日本央行的行动。在去年12月举行的日本央行货币政策会议上，将收益率曲线控制（YCC）中的长期利率允许波动范围扩大至“0%以上或以下0.50%”。有人指出，此举旨在恢复市场功能，但目前日本央行正在加紧干预日本国债市场。
特征性措施有两点。 (1) 对中期债券（2 年期和 5 年期）和超长期债券实行无限制限价操作；通过推出这些措施，可以解读为日本央行已明确其避免利率上升的意图，尤其是中期债券（2年和5 年）。

在（1）中，在最近的执行日（1月4日），第444期2年期债券以“0.030%”、第154期5年期债券“0.230%”进行了无限涨停操作。另一方面，在第一个实施日（去年12月20日），前者为“0.020%”，后者为“0.170%”。操作的目标水平是根据市场情况适当调整的，这些限价水平本身并不能说代表了日本央行设想的“未扭曲的收益率曲线”。不过，相对于超长期债券，中期债券（2-5年）的操作更为频繁，表明日本央行有意限制中期区政府债券收益率的上升。
在（2）中，意图是在保持“2 年期贷款利率为 0%”的同时，抑制 2 年期国债收益率的上升。因为利息国债的表面利率是正的，如果您在市场上购买剩余期限最长为两年的生息国债，并将其作为抵押品存放在日本银行，通过日本央行借入资金与零利率相同的操作，经济效果将是理想的。另外，鉴于以往的共同担保资金供给操作的最长时间是2013年4月实施的“1年”，我们认为该措施的公布对日元债券市场的影响将是显着的。近期中期（2-5年）有息国债收益率处于包含提早加息的水平，表明日本央行有意抑制市场参与者提早加息的预期。
我们预计不时进行类似上述两种操作的可能性很高。但是，这些措施有可能激起与市场的冲突。在日本央行的政策正常化问题上，以外国投资者为中心的市场与日本央行之间的斗争今年也可能会继续。

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