EBC研究院热点分析|长舒一口气 12月核心CPI略逊预期

1月15日，美国关键通胀数据出炉，12月消费者物价指数同比和环比数据符合预期，而剔除价格波动较大的食品和能源，12月核心CPI同比和环比数据低于预期。

在数据出炉之后，市场对于美联储降息预期再度生变。这也引发了市场的剧烈波动，美元指数显著下跌，非美货币普涨，现货黄金短线拉升，逼近2700美元/盎司大关。

具体来看，美国劳工统计局公布的数据显示，美国12月CPI同比增长2.9%，预期增长2.9%，前值增长2.7%；12月CPI环比增长0.4%，符合预期的增长0.4%，前值增长0.3%。

剔除价格波动较大的食品和能源，美国12月核心CPI同比增长3.2%，预期和前值均增长3.3%；12月核心CPI环比增长0.2%，预期和前值均增长0.3%。

从分项数据来看，美国劳工统计局表示，就通胀放缓的领域而言，个人护理、通讯和酒精饮料等类别的价格在本月有所下降。

值得注意的是，整体CPI高于前值的背后，“罪魁祸首”似乎是能源，占月度所有项目增长的40%以上，当月汽油指数上涨4.4%。

分析指出，由于能源价格的上升，美国的通胀仍然小幅上升，这与美联储去年12月货币政策会议上释放的鹰派信号相吻合，当时点阵图显示美联储官员预计2025年有两次降息。美联储主席鲍威尔当时指出，美联储正处于或接近放缓降息的时刻。

在今天的关键通胀报告之前，上周出炉的美国非农就业数据意外强劲，远超预期，给美联储的降息预期泼上一盆冷水，不仅令交易员不再预期今年1月暂停降息，且预计今年仅有一次降息。

不过，由于最新的关键通胀数据显示，美国12月核心CPI同比和环比数据均低于预期，美联储降息预期再度生变。目前交易员预计美联储会在7月底前降息，之前预计为9月，并预计到2025年底有约50%的可能性出现第二次降息。

分析指出，这份CPI数据，可能也在一定程度上缓解人们对美联储可能需要比12月发出的信号更加鹰派的担忧。

在数据公布之后，金融市场剧烈波动，美元指数、美债收益率加速下跌，其中美元指数短线下挫超60点，回到109关口下方，美债收益率跌势更为明显；美国3年至10年期国债收益率下跌至少10个基点。

由于美元的短线下挫，非美货币普遍反弹走高，现货黄金也拉升，逼近2700美元/盎司关口。由于美联储降息预期的变化，美股期货也短线拉升，纳斯达克100指数期货涨近2%，标普500指数期货涨1.55%，道指期货涨1.5%。

市场怎么看最新CPI？

分析师Jersey和Hoffman表示，在或多或少“符合预期”的CPI报告发布后，市场出现了下意识的“膝跳反应”，这显然让那些担心通胀上行的人松了一口气。

Jersey表示：“鉴于经济的强劲势头，我们仍然认为美联储更有可能接近完成降息，而考虑到即将公布的数据，美联储可能会在3月做出最后的降息。消费者可能需要大幅放缓消费，美联储才能在此后继续降息。”

嘉信理财英国董事总经理Richard Flynn指出，一连串强劲的经济数据让通胀担忧成为首要问题。他表示：“经济表现合理，劳动力市场相当有弹性，这两个因素结合在一起，给物价带来了上行压力，产生了我们看到的CPI上涨。考虑到通胀被证明是具有粘性的，央行政策制定者们似乎可能会选择维持利率不变。”

不过，也有市场人士表示，尽管CPI在连续数月上升后出现回落是受欢迎的，但要让美联储官员相信通胀已经恢复进展，还需要一系列疲弱的数据。持续的价格压力导致全球债券市场出现严重抛售，并加剧了人们对美联储去年年底过快放松政策的担忧。

Spartan Capital Securities首席市场经济学家Peter Cardillo表示，美国整体CPI上行，令人失望，但这可能是由于食品价格。核心CPI年率有所降温，是个好消息。针对12月的CPI报告，不认为这会改变通胀前景，也不认为这会改变美联储保持谨慎的前景。最重要的是，通胀仍然具有粘性。

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