EBC研究院热点分析|日元撞墙 央行迷茫

日元上周下跌至5个月低位，同时美元在美联储鹰决议下走上2年高位。美国和日本的10年国债息差自从本月初以来不断扩大。

政府数据显示，由于能源成本上升，11月日本除去生鲜以外的消费者物价同比增长2.7%，高于预期2.6%。

通胀主要由公用事业补贴到期引起吗，不过首相石破茂已经决定在明年一季度进行恢复，作为他经济刺激计划的一部分。

日本最高层财政官员们上周五表示，最近的外汇波动让政府感到警惕，会在必要时采取干预措施。

上一次官方干预在今年7月，当时日元下跌至38年低位，161告破。美日在11月中旬形成金叉，对日元相当不利。

10月家庭支出的下滑速度小于预期。经济学家们把整体消费低迷归咎于物价上升以及气候温暖。

与此同时，基础薪资增长速度触及32年最快，使得实际薪资在连跌2个月后回升。11月消费者信心从5个月低位处反弹。

中性利率未知

日本央行认为可以在不阻碍经济增长的情况下把利率上调至至少1%，一些官员则用消费萎靡来证明到不了该位置。

大多数分析师们预测央行会在明年3月前进一步加息。前日本央行成员木内登英称，央行会在加到0.5%后放缓动作。

行长植田和男称，如果经济持续复苏，政策就会偏向中性利率。不过考虑到该行的预测纪录不佳，还无法确定利率锚的位置。

经济学家们认为1989年连续加息是刺破泡沫的一大原因，此后日本从未在一个日历年内加息3次。

根据内部人士透露，一些日本央行官员认为，实际借贷成本处于低位的情况下，GDP增长仍然开始失去动能，意味着中性利率可能低于1%。

全球第四大经济体上个季度的增速近日遭到上调，其中消费反而被下调，凸显出复苏的脆弱本质。

相比第二季度，增速明显慢了下来。路透调查显示，大约有四分之三的日本企业担忧特朗普上台会对营商环境造成负面影响。

政府脆弱

上周日本执政联盟批注了一项明年的税务改革计划，却并没有和关键的反对党达成一致意见，让政局显得更加不稳固。

执政党决定把免税上限从103万日元提高至123万日元。根据自民党税务政策委员会，这会导致税务收入下降6000到7000亿日元。

日经TV东京民调显示，对于首相石破茂的支持率已经跌破50%。这标志着日本首相的“走马灯”魔咒可能再次苏醒

前首相安倍晋三在2020年卸任，在不连续的2个任期内干满8年。对以混乱为特点的该国政坛来说，可谓是很罕见。

石破茂上个月在国会选举中受到沉重打击，幸好随后在决胜投票中胜出。有鉴于此，任何丑闻或者经济困境都会对他很不利。

德国和法国的执政联盟已经分别破裂，反映出少数派政府很难顺利运作。相比之下，英镑和美元的强势则部分得益于目前的政治稳定。

对冲基金押注日元会在中期内进一步下滑至160-165。美日货币对做空期权相比做多期权的溢价在上周四出现3个月内最大收窄。

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