什么是外汇市场的过分反应

对于什么是外汇市场的过分反映，经济学界始终有争论，当前大差不差有下方三种解释。

第一，外汇的现货价格与外汇汇率的长期均衡价格发生偏离。民众经常在报纸上谈及，某种货币的“汇率当前是被高估的”，或者是某种货币“当前的汇率已远远差于它的合理价格”。这些话所指的就是该种现象。

外汇的现货价格过分地偏离外汇的长期均衡价格也可以由多种原因来解释，或许是现货价格太低或太高，也或许是长期的均衡价格被预期得太低或太高。从市场运行自身来说，在投机性资本不足够时（市场上交易量很少），或在外汇市场上投机性资本过分多的时机（市场交易过热），现货价格的波动胜过它的长期均衡价就不是一种很难理解的现象了。

第二，外汇的短时间均衡价格波动程度总是会胜过它长期的均衡价格波动程度。该种解释如果所有会影响外汇市场的原因全将对外汇的单价波动造成作用，但该种作用的生效在时间和途径上有差别，产生短时间均衡价偏离长期均衡价。

对于外汇的短时间均衡价格偏离长期均衡价格的现象，当前经济学界流行的解释是，当政府扩大货币提供量或减弱利率时，市场上物价并没有会即将上升，致使事实的货币提供量增长，外汇市场则快速反映，本国货币的汇率价格大程度下挫，使外汇的短时间均衡价过分地差于长期均衡价。而当物价在完全消化货币提供量上涨原因时会上升，事实的货币提供量会有所下滑，外汇的短时间均衡价也会渐渐复苏到与长期均衡价趋于统一。

第三，外汇市场不是一个有效率的市场，即外汇率价格格的波动不能充分反应市场在一定期间内显现的全部信息，致使外汇的事实价格经常过分地偏离均衡价格。

外汇市场的短时间强烈波动或许是受于市场参与者主观地排斥某些信息，片面地接受或过分地接受某些信息，使外汇率价格格过分扭曲；也或许是某些影响外汇波动的信息掩盖了其余一部分同样重要的信息，产生外汇率价格格大起大落。其次，假使外汇市场不是一个有效益的市场，就会致使一部分纠偏的举动在市场显现，如以牟利为动机的投机者介入市场、需要精准地公布影响市场的信息、政府干预等。这些纠偏的举动有时会让事实价格与均衡价格趋于统一，有时却会更深一步扭曲市场的单价波动。

从当下外汇市场的事实波动来说，外汇市场在长期或许是一个信息有效率的市场，但在短时间却还远远没办法证明。当前对外汇市场每天波动影响最大的是新闻，它包含经济和政治两大类。另外，市场投资人的意向和心理原因，又常常使这些新闻对外汇市场的影响更深一步扩大了。