黄金险守1940关口 贵金属本轮调整见底了吗？

伴随美国两党达成调高美债规模上限协议的几率上升，美元指数和美债收益率表现强劲，对黄金、白银等贵金属形成直接的负面冲击。贵金属在美元指数强势反弹带动下大幅调整，美元指数涨幅2.5%，COMEX黄金跌幅2.67%，期间一度刷新2020年8月以来的高点，最高触及2085.4美元/盎司，随后单边调整，收月度长上影线；COMEX白银跌幅7.46%，仍然受阻于长期下降趋势线26美元/盎司附近。贵金属调整将会为黄金投资提供新的入场机会。那么，黄金、白银价格调整至当前位置水平，是否可以抄底做多了呢？或者说下降空间还有多大？其背后的逻辑又是什么？银行风波随着监管的干预而影响逐步减退缓和避险情绪，后续尽管银行信贷有所收紧但对经济的负反馈尚未显现，从近期美国的就业和经济活动数据看仍相对有韧性，美联储在通胀率仍相距2%目标较远的情况下表示加息周期未结束使市场修正货币政策提前转向的预期，前期利多驱动减弱后，随着美债收益率和美元指数同步反弹，贵金属自年内高位回调。”广发期货宏观金融组负责人叶倩宁对21世纪经济报道记者分析表示。基金做多热情有所减弱中信建投期货也分析认为，银行危机对市场的影响逐渐缓和，随着6月利率决议的临近，市场重心重新聚焦到未来美联储的利率预期上，并且由于近期美国经济表现较为强劲，前期市场担忧的经济衰退可能仅为浅度衰退，这在一定程度上增加了美元指数短期相对偏强的基本面，美债利率也随着下半年加息预期的复苏而乘势上行，贵金属短期处在估值压力阶段。珠宝首饰需求维持在2000吨/年左右，金条和金币需求维持在1000吨/年左右， 技术领域应用维持在320吨/年左右，央行净买入波动比较大，大致介于200-600吨/年。但是，2022年打破这一过去十年的均衡，央行净买入量较2021年增加686吨，占全球总需求增量的94.2%，这一行动驱动COMEX黄金价格从1620美元/盎司涨至2023年最高2085美元/盎司，涨幅高达28.7%。美尔雅期货在《全球央行抢购黄金，贵金属本轮调整见底了吗？》一文中分析认为，背后深层次原因还是历史问题的遗留，美国政府天量的债务问题，令市场担忧美元信用，因此，各国央行纷纷选择买黄金抛售美元信用支撑的美债。美尔雅期货还指出，美国经济历史上也面临过同样的困境，美国经济二战后面临巨量债务和经济结构转型的矛盾。1971年，布雷顿森林体系瓦解，美元与黄金脱钩，美国通胀高烧不退，黄金价格从60美元快速涨至600美元。当时美元体系遭遇信用危机的时候，美联储主席保罗沃尔克站出来，快速地加息，将名义利率加至高达20%，通过牺牲企业和经济，换来通胀快速回落至2%，随后美国才从这一困境中慢慢走出来。美国银行业危机仍未得到有效根除，美国经济衰退预期仍然存在，故美联储很难再度持续收紧货币政策，美联储四季度降息的可能性依然存在。”对此，史家亮分析表示，但是美联储货币宽松逻辑将是未来一段时间的主逻辑，此背景下叠加避险需求、配置需求以及储备需求，贵金属中长期仍有上涨空间。美联储政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素依然存在，黄金仍刷新历史新高的可能性依然较大，贵金属逢低做多依然是核心。\n

　　在叶倩宁看来，中长期黄金仍然看多，这是在于美联储持续加息将使经济承压并加剧美国衰退风险未来将持续反映在经济数据上，黄金的避险配置需求不断增加，叠加逆全球化和央行加大购金规模等因素支撑，都利好黄金酝酿新一轮上涨并再创历史新高和推高均值水平，可长期持有。