中国通缩压力初显缓解，仍应警惕物价低迷拖累经济

•去年12月CPI和PPI同比降幅缩窄•价格有初步好转迹象•料今年物价将“低位回升”•但低通胀担忧持续存在•政策将保持“支持性”立场食品价格季节性上涨、服务需求增加，中国2023年12月CPI同比降幅有所缩窄；而基数回落影响下PPI同比亦收窄了降幅。数据显示中国物价已有初步好转迹象，不过总体仍偏低迷，国际油价下行等是当前的主要拖累。分析人士预计，今年物价整体将呈“低位回升”态势，CPI温和上涨，PPI亦将“由负转正”。不过，市场对低通胀的担忧仍可能会持续一段时间，这将困扰着经济的稳定复苏。他们认为，中国宏观经济政策短期将持续秉着“支持性”立场。“通缩压力最大的阶段已经过去，压力逐渐缓和。”华创证券投资顾问部总经理屈庆称。他认为，目前这种通缩主要是食品和油价导致，（政策利率的）阶段降息对抗通缩作用不大。凯投宏观（Capital Economics）预计， 12月CPI和PPI通缩缓解的趋势将在未来几个季度持续下去。但对低通胀的担忧可能会持续一段时间，促使政策制定者倾向于在短期内保持支持性政策立场。中国国家统计局周五公布，2023年12月居民消费价格指数(CPI)同比下降 0.3%，连续三个月为负，降幅小于路透调查预估中值的0.4%；上月该指数同比下降0.5%，创三年最大单月降幅。统计局数据并显示，12月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.7%，路透调查预估中值为降2.6%；当月PPI环比则下降0.3%，与上月相同。中国12月扣除食品和能源价格的核心CPI同比则上涨0.6%，与上月涨幅持平。2023年全年中国CPI同比上涨0.2%，核心CPI涨幅为0.7%，PPI同比下降3%。世界银行周二警告称，2024年全球经济增长势将连续第三年放缓；该行预计中国经济增长放缓，料2024年将增长4.5%。“全球经济增长疲软和中国持续过度投资意味着，通货紧缩风险将在一段时间内继续给中国经济带来阴霾。”凯投宏观称。中国央行下周一（15日）将对1月到期MLF（中期借贷便利）进行续做。路透调查显示，去年12月存款利率意外降息引发宽松预期一路高涨，新年伊始继央行官员讲话后，货币政策靠前发力预期亦提供支撑，本月MLF如何续做成重要政策节点，逾五成受访者料增量降价续做。物价有好转迹象物价有初步好转迹象。国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，12月份，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄。PPI当月则主要受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响。数据显示，12月CPI中食品价格同比下降3.7%，非食品价同比上涨0.5%。当月CPI环比转为上涨0.1%，路透调查预估中值为上涨0.2%。CPI具体来看，食品中，雨雪寒潮天气影响鲜活农产品生产储运，加之节前消费需求增加，鲜菜、鲜果及水产品价格12月环比分别上涨6.9%、1.7%和0.9%。非食品中，元旦假期出行、娱乐和家庭服务需求增加，机票等上涨。不过，受国际油价持续下行影响，国内汽油价格环比降幅扩至4.7%。猪肉价格同比下降26.1%，虽降幅收窄，仍是带动CPI同比下降的主要因素。“近期制约价格水平的主要因素来自国际大宗商品价格特别是油价下行带来的输入型价格紧缩压力。”仲量联行大中华区首席经济学家庞溟称。CPI和PPI有望逐渐转正分析师认为，今年中国物价有望转降为涨。中国银行研究员范若滢称，CPI将温和上涨。猪肉供给过剩压力将有所缓解，猪肉价格有望温和回升，对CPI的拖累或将有所减弱。她并指出，随着经济整体持续恢复，就业形势、居民收入和消费倾向逐步改善，有望推动终端消费品和旅游等服务价格水平上涨。而PPI涨幅也将由负转正。随着稳增长政策显效，基建、制造业投资增长有望带动钢材等工业产品市场需求回暖。庞溟也称，“展望2024年，预计中国物价水平整体将呈现低位回升的态势。”他指出，今年宏观政策有望稳中发力以推动和提振物价水平，使其在基本稳定的前提下适度回升到温和、得宜的扩张水平，预计这一目标在各项宏观政策中的关注度和权重将有所提高。央行货币政策委员会日前召开2023年第四季例会表示，促进物价低位回升，保持物价在合理水平。文章来源：路透