上周五（10月16日），黄金盘中一度逼近4200美元/盎司，但随后回吐全部涨幅，最终下跌0.13%，收于4165.5美元/盎司，周线仍录得下跌。
美国通胀数据连续超出预期，市场重新评估美联储年内进一步加息的可能性，令金价反弹受到限制。
二、10月加息预期变维持不变概率提升
美9月CPI与PPI数据相继超出市场预期，其中PPI创下四年半以来最大涨幅，显示通胀压力仍然顽固。芝加哥联储主席古尔斯比认为相关数据令人失望，克利夫兰联储主席哈马克则警告，若通胀预期进一步恶化，美联储可能需要采取力度更大的加息措施。
沃什上周五在IMF曼谷年会上的表态没有明确透露下一次议息会议的政策方向。市场数据显示，10月27日至28日会议维持利率不变的概率升至83.9%，加息25个基点的概率为16.1%。这表明短期内暂停加息仍是市场的主要预期，但通胀持续超预期，意味着政策走向仍存在变数。
相比10月会议，市场对12月加息的押注依然较高：加息25个基点的概率为77.3%，加息50个基点的概率为14.5%，维持利率不变的概率仅为8.2%。如果年内进一步收紧政策的预期继续升温，黄金作为无息资产的吸引力可能受到削弱，后续走势也将更加依赖通胀和就业数据的变化。
三、美元与美债表现分化
上周五，沃什没有给出明确的政策指引，市场对10月加息的担忧有所缓和。美元指数未能重新站上102关口，最终下跌0.21%，收于101.84。美元回落降低了非美元投资者购买黄金的汇率成本，为金价提供了一定支撑，但仍不足以扭转黄金周线下跌的局面。
美国国债市场则受到避险需求提振，录得自2月以来表现较好的一周。10年期美债收益率小幅上涨不足1个基点，收于5.098%；对美联储政策预期更敏感的2年期美债收益率则有所回落，收于4.715%。不同期限收益率走势不一，反映市场仍在权衡通胀压力、货币政策和资金避险需求。
与此同时，人工智能相关资产回调引发市场对企业盈利能力的担忧，部分信贷市场也受到波及。投资者开始关注数据中心运营商能否及时实现盈利并偿还债务。值得注意的是，科技资产承压并未同步推动美元走强，资金流向债券市场的同时，美元反而下跌。这种市场分化暂时为黄金提供缓冲，但后续仍需观察风险偏好变化是否会进一步传导至贵金属市场。
四、国际油价明显上涨，能源供应风险加剧
上周五，国际原油价格显著走高。美国WTI原油上涨1.53%，收于99.04美元/桶；布伦特原油上涨3.77%，收于109.66美元/桶，盘中一度触及109.97美元/桶，为五个月以来高位。市场担忧中东局势升级可能影响能源供应，同时也在评估俄罗斯向全球市场供应柴油的能力。
进入本周，沙特与胡塞之间的紧张关系仍值得关注。相关报道显示，利雅得一处地标建筑要求员工远程办公；胡塞称沙特发动多次空袭并造成伤亡，沙特方面则报告奈季兰遭到袭击。地区局势持续变化，可能加大市场对能源运输和供应稳定性的担忧。
油价上涨对黄金的影响并非单向。地缘风险升温可能增加避险需求，但若能源成本推动通胀回升，市场也可能提高对美联储维持高利率甚至进一步加息的预期，从而增加黄金的持有成本。因此，油价后续走势不仅影响通胀判断，也可能成为左右金价的重要变量。
五、黄金后市
综合来看，黄金目前受到多空因素共同影响。美元走弱、美债市场的避险需求以及中东局势，为金价提供一定支撑；美国通胀持续超预期、12月加息预期偏高，则限制了反弹空间。4200美元/盎司仍是值得关注的短线阻力区域，若金价无法有效突破，市场可能继续围绕关键价位震荡。
后续应重点跟踪美联储官员讲话、美国经济数据、国际油价及中东局势变化。若通胀压力继续增强，黄金可能再度面临利率预期带来的下行压力；若美元和美债收益率进一步走弱，或政策表态转向温和，金价则有机会重新测试上方阻力。投资者应结合市场变化与自身风险承受能力审慎决策，避免单凭短期涨跌判断趋势。
