周四（8月27日），黄金亚盘一度跌至4565.19美元/盎司，随后快速收复失地并重新站上4600，最终收涨0.16%，报4601.63美元/盎司。
市场等待美联储主席沃什在杰克逊霍尔发表讲话，美元冲高回落为金价提供支撑。
二、美元回落，黄金获得喘息空间
周四美元指数盘中一度触及99.26，创8月19日以来新高，但随后涨幅逐步收窄，最终回落至99.12附近。美元未能延续强势，使此前受到压制的黄金重新获得部分买盘支撑。对于国际黄金而言，美元汇率变化始终是影响短期价格的重要变量，美元走弱通常意味着非美元投资者购买黄金的相对成本下降。
近期美元走势背后，还存在美财政与长期债券市场的影响。美财政部此前宣布扩大长期非活跃国债回购规模，从此前每期20亿美元提高至至少40亿美元，这一安排被市场视为缓解长期债券市场压力的重要动作。与此同时，市场开始重新讨论美财政状况以及美元长期购买力问题，黄金因此获得额外关注。
值得注意的是，美元走弱并非黄金近期上涨的唯一因素。此前金价能够快速突破多个关键技术位置，很大程度上也与美长期债务、财政政策以及美债市场变化有关。最新市场分析显示，黄金此前上涨过程中，市场对于美元长期贬值以及美财政可持续性的担忧持续升温。
三、杰克逊霍尔：沃什迎来关键“首秀”
市场目前最大的焦点，无疑是美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行研讨会上的首次重要公开讲话。随着7月PCE数据显示整体通胀同比上涨3.7%，市场希望从沃什的表态中寻找未来利率政策的更多线索。
沃什此前强调减少前瞻性指引，让市场价格本身发挥更大作用。这种政策沟通思路，与财政部近期扩大长期国债回购操作形成了一定反差。财政部通过购买长期债券、调整债务发行结构等方式改善长期融资环境，客观上会影响市场对于收益率的判断，因此市场正在关注美联储与财政部门之间的政策信号是否能够形成更清晰的方向。
对黄金而言，沃什的讲话可能产生两条完全不同的路径。如果其更加重视通胀黏性，并强调利率需要保持较高水平，美元和美债收益率可能得到支撑，黄金短线或面临压力；如果其释放出对经济增长和就业的更多关注，市场重新提高对未来政策调整的预期，则可能推动美元及收益率走弱，为黄金再次上攻提供空间。
目前市场对于沃什讲话的预期本身就存在较大分歧。部分分析认为，他可能保持相对谨慎的沟通方式，不会直接给出明确的政策指引，但任何涉及通胀、利率和债券市场的措辞变化，都可能被金融市场迅速放大。
四、通胀仍有黏性，就业保持稳定，美联储分歧进一步显现
周三公布的7月PCE价格指数同比上涨3.7%，与6月持平，仍明显高于美联储2%的长期目标；核心PCE同比上涨3.3%。数据虽然没有大幅超出市场预期，但持续处于较高水平，意味着通胀回落过程仍然存在反复。
与此同时，就业市场暂时没有出现明显失稳迹象。近期数据显示，初请失业金人数仍处于相对较低水平，劳动力市场保持一定韧性。这意味着美联储当前面对的并不是“高通胀与就业快速恶化”同时出现的局面，而是通胀偏高、就业尚稳、经济仍有支撑的复杂组合。
这也是美联储内部政策分歧逐渐受到关注的原因。一方面，较高的通胀水平意味着政策制定者需要保持警惕；另一方面，如果经济增长和就业没有明显恶化，快速调整政策的必要性就会下降。市场目前预计9月加息概率约为33.9%，但到12月的加息概率仍达到约74%，说明投资者并没有完全排除后续政策重新趋紧的可能。
对于黄金来说，这种政策不确定性反而成为行情的重要变量。短期而言，较高的实际利率和美元反弹会压制金价；但从更长周期来看，财政压力、债务规模以及政策路径的不确定性，又可能继续强化黄金的资产配置价值。
五、黄金回调蓄势，静待新一轮催化
经过此前快速上涨，黄金从高位回落并不意外。内德·戴维斯研究（Ned Davis Research）首席另类策略师约翰·拉福奇（John LaForge）此前仍然看好黄金，并认为政府债务增长以及财政政策变化正在重新强化黄金的长期逻辑。在他看来，近期金价调整更像是在等待下一轮催化因素，而不是趋势已经结束。
更值得注意的是，黄金目前并未出现典型的周期性见顶信号。拉福奇认为，黄金当前的表现更接近周期中段的强势行情，而非类似2011年高点附近的投机性过热阶段。他此前建议用户考虑一定比例的另类资产配置，其中黄金可以占据约5%的比重，其核心逻辑仍然是应对债务和货币环境变化。
因此，昨日黄金收复4600美元，更像是多空双方在重大政策事件前的一次重新平衡。接下来，杰克逊霍尔研讨会以及沃什的讲话将成为真正的行情催化剂。若美元继续走弱、实际利率回落，同时沃什释放相对温和的政策信号，黄金可能重新测试4700美元；反之，如果通胀担忧升温、美元和收益率同步走高，金价则可能继续维持高位震荡。
当前黄金市场真正等待的，已经不是单一数据，而是通胀、就业、美元、收益率与美联储政策之间能否形成新的方向共振。
天誉国际「豪送2000美元赠金」福利火热进行中，助力投资者把握黄金行情。
天誉国际「会员积分」日日享。=每满1手黄金/白银即可获得100积分，积分可直接兑换成赠金！
作为香港金交所AA类025号行员及董事会联席董事单位，天誉采用STP直通式交易模式，报价实时、无后台干预；并由中银独立托管资金，保障每笔交易的安全与透明。此外，平台独创的AI策略智能分析系统，可实时追踪市场数据，自动生成多维度信号与策略，协助科学决策。
温馨提示：文章仅供参考，不构成建议。
