上周五（6月12日），现货黄金围绕4200美元关口反复波动，最终微涨0.1%。不过从周线表现来看，黄金已经连续第二周收跌。随着多方消息显示美伊谅解备忘录接近签署，市场观望情绪明显升温。
周一（6月15日），亚洲交易时段随着协议正式落地，黄金迅速获得买盘支持，盘中一度升至近一周高位。
二、美伊达成和平协议，市场风险预期迎来重大转折
北京时间6月15日凌晨，中东局势迎来重要进展。
老特表示，美伊已经就相关问题达成协议。老特进一步透露，美方将批准霍尔木兹海峡恢复自由通行，并授权解除此前针对伊实施的海上封锁措施。与此同时，伊方也确认，美伊已完成谅解备忘录最终文本的敲定工作，并计划于本周五（6月19日）在瑞士签署协议。
这一消息迅速改变了市场对未来能源供应的预期。过去数月以来，霍尔木兹海峡运输风险始终是全球能源市场关注的焦点。随着协议达成，市场开始重新评估原油供应前景，认为全球能源运输链有望逐步恢复正常，长期困扰市场的供应风险出现明显缓解迹象。
虽然协议正式签署及后续执行仍有待观察，但对于资本市场而言，风险缓和的信号已经足以引发新一轮资产价格重估。
三、加息预期有所回落，黄金压力暂时减轻
随着地缘风险缓和以及能源价格回落，市场对于未来通胀走势的担忧开始降温。芝商所（CME）FedWatch工具显示，目前投资者预计美联储今年12月再次加息的概率约为64%，较一周前约69%的水平有所下降。
这一变化虽然幅度不算特别大，却反映出市场对于未来货币政策路径的判断正在发生微妙调整。此前，能源价格持续上涨被视为推动美国通胀进一步升温的重要风险因素之一。而随着协议落地，市场认为未来油价上涨压力可能明显减弱，从而降低通胀继续恶化的概率。
不过需要注意的是，加息预期降温并不意味着高利率时代即将结束。当前美国通胀水平仍高于美联储长期目标，而就业市场表现依然稳健。因此市场普遍预计，美联储仍将维持较高利率水平较长时间。对于不产生利息收益的黄金而言，高利率环境依旧是限制中长期上涨空间的重要因素。
四、油价大幅下跌，成为黄金反弹的重要催化剂
从本轮市场变化来看，油价走势无疑是最核心的变量之一。周一亚盘，美国原油期货跳空低开近5%，创下4月17日以来新低。
市场之所以出现如此剧烈反应，主要源于霍尔木兹海峡运输前景的改善。作为全球最重要的能源运输通道之一，霍尔木兹海峡承担着大量国际原油运输任务。此前由于紧张局势升级以及航运受限，市场一度担心全球能源供应出现明显缺口，从而推高国际油价。
如今随着协议达成，市场开始预期霍尔木兹海峡将恢复正常通行，大量此前受限的原油供应有望重新进入国际市场。供应预期改善迅速压缩了此前积累的风险溢价，也直接导致国际油价出现明显回调。
对于黄金而言，油价下跌意味着未来通胀压力有望减轻，而通胀预期降温又会削弱市场对于美联储进一步加息的担忧。因此，油价暴跌实际上成为推动黄金反弹的重要逻辑之一。
五、美元走弱，为黄金上涨提供额外动力
除了油价因素之外，美元表现同样对黄金形成有力支撑。随着协议达成以及市场风险情绪改善，美元指数周一震荡下行，一度跌至99.42，创下6月5日以来最低水平。
长期以来，美元一直被视为全球最重要的避险资产之一。当国际局势趋于紧张时，资金通常流向美元资产寻求安全；而当风险下降时，部分避险资金则会重新流向其他资产类别。此次协议达成后，市场避险需求明显降温，美元吸引力随之下降。
与此同时，黄金与美元之间长期保持负相关关系。当美元走弱时，持有其他货币的投资者购买黄金所需成本下降，从而提升黄金需求。
正因如此，在油价回落、加息预期降温以及美元同步走弱的背景下，黄金市场获得了较为理想的反弹环境。
六、后市展望
总体来看，美伊达成协议无疑为市场注入了一剂强心针。能源供应风险下降、油价回落以及美元走弱，共同推动黄金在周一亚市出现明显反弹。
不过，这并不意味着黄金已经彻底摆脱压力。一方面，协议后续执行情况以及地区局势变化仍存在不确定性，相关风险并未完全消失；另一方面，美联储高利率环境依然是压制黄金中长期表现的重要因素。
未来市场仍需关注协议签署后的具体落实情况，以及美联储利率决议。短期来看，黄金市场已经从此前的避险逻辑逐渐转向利率逻辑，而后续美联储政策走向，仍将是决定金价下一阶段运行方向的关键变量。
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