一、上周五金价刷新阶段高位，月度涨幅亮眼
上周五（2月27日），金价延续强势表现，现货黄金收于5230.56美元/盎司，触及近一个月以来的高位。
回顾整个2月，金价累计上涨7.6%，实现连续第七个月录得月度升幅，走势在主要大宗商品中格外突出。
本轮上涨背后，地缘局势升温成为核心推力。美伊关系再度紧张，叠加周末地缘升级的消息，使避险需求迅速回流。同时，美国10年期国债收益率滑落至三个月低位，降低了持有黄金的机会成本，也为金价提供了利率环境上的支持。
二、能源供应承压，霍尔木兹海峡成关键变量
与黄金走势紧密相关的，是中东能源供应风险的再度抬头。作为全球原油运输最重要的咽喉通道之一，霍尔木兹海峡的安全状况牵动着全球能源市场神经。伊身为OPEC第四大产油国，近期释放出可能采取更强硬措施的信号，其中包括对海峡通行进行限制的可能性。一旦这一狭窄航道受阻，全球原油供应链将遭受直接冲击。
数据显示，2025年每天约有超过1400万桶原油通过霍尔木兹海峡，占全球海运原油出口总量的约三分之一，其中大量流向亚洲主要经济体。
对于高度依赖进口能源的国家而言，这一通道的安全与否直接关系到经济稳定。若供应出现中断风险，油价冲击100美元/桶关口并非没有可能。能源价格的剧烈波动，往往会迅速传导至通胀预期与金融市场情绪，从而间接强化黄金的避险需求。
三、市场风险偏好骤降，避险升温
随着冲突消息不断发酵，全球投资者的风险偏好显著下降。资金快速流向传统避险资产，市场呈现明显的防御姿态。在支持全天候交易的加密衍生品平台Hyperliquid上，石油相关永续合约一度上涨近5%，报71.7美元/桶；黄金期货同步走高约1.2%，触及5334美元/盎司。虽然这些价格波动发生在正式交易时段之外，但已为本周开盘后的市场情绪提供了前瞻信号。
股市方面则承压明显，部分风险资产出现回调迹象。当前的交易逻辑并非单纯基于基本面，而更多体现为对不确定性的防御反应。在这种环境下，黄金往往成为对冲组合风险的首选工具。市场参与者普遍预期，只要局势未出现缓和迹象，避险主线仍将主导短期价格波动。
四、美元走强但结构分化明显
外汇市场同样出现明显波动。周一亚洲时段，美元指数小幅上扬约0.3%，非美货币普遍承压。澳元跌幅超过1%，触及一周低位；纽元兑美元回落约0.8%；欧元兑美元下跌近0.4%，报1.1764附近；英镑兑美元低开逾0.5%，刷新逾一个月低位；美元兑瑞郎则一度回落至0.7667，为两周低点。美元兑日元相对平稳，维持在156附近窄幅波动。
美元的阶段性走强与避险需求回升密切相关，但与此同时，美国国债收益率的回落限制了美元的上行空间。通常情况下，美元与黄金存在一定负相关关系，但在极端风险环境中，两者可能同步受益于避险资金流入。因此，当前的美元走势更多体现为风险情绪驱动，而非单一经济因素所致。
五：本周关注：经济数据与地缘变量交织影响
展望本周，市场将迎来密集的美经济数据发布周期。周一的ISM制造业PMI、周三的ISM非制造业PMI与ADP就业数据、周四的初请失业金人数，以及周五的2月非农就业报告与1月零售销售数据，都将成为左右市场预期的重要变量。
这些数据将直接影响市场对美联储政策路径的判断。若就业与消费数据强劲，可能在一定程度上抑制黄金涨势；反之，若经济放缓迹象加深，则会强化市场对宽松预期的押注，为金价提供支撑。然而，在当前地缘风险显著抬升的背景下，经济数据对黄金的压制效果或相对有限。
多家机构仍维持对黄金的中长期乐观预期。摩根大通预计金价有望向6000美元迈进，并指出在全球不确定性上升与货币政策周期转换的背景下，黄金的战略配置价值进一步凸显；美国银行亦重申看多观点，认为2026年底前金价存在冲击更高水平的可能性。
在能源风险、政策预期与地缘博弈多重因素交织下，黄金已成为市场情绪变化的“温度计”。本周行情或将在数据与风险事件的反复碰撞中展开，新一轮方向选择正在酝酿之中。
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