周三（2月4日），现货黄金冲高回落，一度上探5080美元关口上方。美盘后因市场风险偏好发生变化，金价随之回落，日内高低波幅接近240美元。
尽管涨势未能完全守住，但黄金最终仍小幅收高0.3%，收报4964.69美元/盎司，显示在剧烈波动背景下，多空力量暂时维持相对平衡。
二、美元阶段性反弹，对金价形成掣肘
金价未能延续强势，与美元指数的反弹密切相关。周三美元指数回升至一周高位附近，阶段性走强直接抬升了非美投资者的持金成本，对黄金形成外在压制。市场普遍认为，美元的反弹并非趋势性逆转，而是对近期快速回落的一次技术修复。
支撑美元反弹的重要因素，来自美服务业数据释放出的韧性信号。最新公布的数据显示，1月服务业活动仍保持扩张区间，且部分成本指标出现抬升迹象，引发市场对通胀黏性的再度讨论。这一变化在短期内强化了美元的相对吸引力，也限制了黄金的进一步上行空间。
三、经济数据分化，市场进入“等待窗口期”
从宏观数据层面看，当日公布的多项经济指标呈现出明显分化。美1月ADP就业数据表现疲弱，仅录得小幅增长，明显低于市场此前预期，为劳动力市场可能降温提供了初步信号。这一结果一度对黄金形成支撑，强化了市场对经济放缓的担忧。
然而，更受市场关注的1月非农就业报告因此前部分停摆而推迟至2月11日发布，使得投资者暂时缺乏权威锚点来判断美经济与货币政策走向。在关键数据缺席的情况下，市场整体趋于谨慎，资金更多围绕短期变量博弈，放大了价格波动，也令黄金走势呈现“上有压力、下有支撑”的特征。
四、其他贵金属表现分化，波动属性凸显
其他贵金属方面，白银继续展现出高弹性特征。现货白银当日上涨逾1%，价格回升至每盎司86美元上方。尽管较此前历史高位已有明显回撤，但从年初以来的整体表现看，其累计涨幅仍显著领先黄金，显示出更强的波动属性。
铂金与钯金走势相对温和，价格小幅反弹。市场人士指出，在当前环境下，工业属性更强的贵金属对宏观预期变化更为敏感，其表现往往滞后于黄金与白银。整体来看，贵金属板块仍处于高波动阶段，短期走势更多受资金流向与宏观预期变化主导。
五、机构长期信心未改，黄金配置逻辑仍在
尽管短期走势反复，但专业机构对黄金的长期判断依然保持偏积极立场。
最新一轮机构调查显示，分析师对2026年金价预期出现系统性上移，年度预测均价中枢已升至每盎司4746.50美元，这一水平创下该调查开展十余年来的最高纪录。
支撑这一预期的并非短期价格波动，而是一系列结构性因素的持续累积：全球地缘格局长期处于高不确定状态，主要经济体央行维持高强度购金节奏以优化储备结构，同时市场对美联储政策独立性、美债务可持续性以及国际货币体系演变的担忧并未消退。在此背景下，去美元化进程被反复提及，并逐步成为影响资产配置的重要变量。
综合来看，当前金价虽处于高位震荡阶段，但从更长周期观察，只要全球宏观不确定性未出现根本性改善，黄金在全球资产配置中的重要性仍难以被替代。短期波动或将持续，但长期信心仍是市场的重要共识。
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