周四（12 月 4 日），黄金价格在日内经历数次窄幅震荡后最终小幅收高。现货黄金当日收涨0.15%，报4208.48 美元/盎司，在宏观数据与政策预期交错影响下继续维持区间波动。
推动金价当天表现的核心因素来自美经济数据的变化。投资者一方面消化劳动力市场的最新进展，另一方面密切关注美联储下周议息会议的可能走向，使得黄金成为政策前景变化下的避险与配置工具。虽然波动幅度有限，但价格结构显示市场仍未确定下一阶段明确方向，短线等待关键数据释放进一步信号。
二、失业金人数降至三年低位
美劳工部最新公布的初请失业金人数大幅低于预期，上周申请人数降至19.1万人，创下三年多以来的最低水平。这一数字远低于经济学家普遍预期 22万人，也较前一周期减少 2.7万，打破外界此前对劳动力市场降温速度过快的担忧。
虽然感恩节假期往往会对季节调整产生一定干扰，可能导致短期读数偏低，但该项数据仍被视为衡量经济健康度的最及时参考。未经季调的申请人数更是出现近5万人的锐减，至 19.72 万人。与此同时，续请失业金人数也略微下降至193.9万人，显示失业人群并未持续累积。
芝加哥联储预测11月失业率可能维持在约 4.4%，给美联储未来政策留出多观察空间。
三、市场转向聚焦 PCE—关键通胀指标成定调窗口
随着就业数据尘埃落定，市场的注意力几乎全部转向将于周五公布的9月PCE物价指数。作为美联储最偏好的通胀衡量指标，PC 将直接影响市场对12月议息会议乃至明年政策路径的判断，因此成为投资者重点关注的方向。
若本次PCE显示通胀仍处于温和回落态势，将进一步强化“美联储有空间继续放松政策”的市场解读，从而为金价提供上行动力；反之，若数据意外上行，则可能导致短期降息预期被迫修正，使黄金面临一定压力。
目前市场普遍预计美联储将在 12 月会议上降息 25 个基点，因此投资者更倾向于将 PCE 视作验证降息节奏的“风向标”。在外部环境仍存不确定因素的背景下，PCE 数据的重要性进一步提升，其结果不仅影响本周市场走势，更可能主导黄金在月内的趋势方向。
四、美联储降息预期决策分歧逐渐凸显
根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch 工具显示，下周美联储降息25个基点的概率约为 87%，略低于前一日的89%，但仍处于绝对高位。整体市场对明年降息约85个基点的预期基本维持稳定，显示投资者仍然倾向于认为美联储将在未来数月采取温和宽松立场。
然而，内部意见分歧正在浮现。12 名 FOMC 投票委员中，已有五人公开表达对进一步降息的疑虑，担忧通胀回落节奏过慢；与此同时，三名理事则倾向于支持降息，以应对潜在经济放缓风险。这种内部观点冲突使市场对未来政策路径的预期出现分化。
值得注意的是，由于停摆导致11月就业报告推迟至12月16日发布，美联储在本次会议上将更多依赖民间数据与模型推算，而这些指标的样本往往更有限。经济学家普遍提醒，短期民间报告波动较大，不宜过度解读。也正因如此，降息预期出现了轻微调整，但仍保持高度一致性方向。
五、总结
总体来看，周四金价维持强势稳定，与美经济数据的韧性表现及市场对美联储降息预期的强化密切相关。就业市场远未出现过度疲软迹象，而通胀预期的温和回落也继续支撑黄金的中长期吸引力。
短期内，市场情绪仍集中在即将公布的PCE指数，通胀走向将决定黄金是否能够摆脱震荡区间、开启新一轮方向性行情。长期来看，在全球经济不确定性仍未消退的当下，黄金的避险需求与资产配置价值依旧稳固。
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