巴菲特曾多次批评黄金“没有实际用途”、“不能创造价值”，但数据却呈现了另一番景象——过去25年里，黄金成为了真正跑赢全球主要股指的“王者资产”。
“它从非洲地下挖出来，熔炼后又被送进伦敦或纽约的地下金库，还要雇人看守。火星人见了都会觉得莫名其妙。”这是巴菲特对黄金的经典评价。然而，就是这种被股神认为“不产生价值”的资产，却在过去四分之一世纪里，让众多股票指数望尘莫及。
一、四分之一世纪的较量：黄金完胜六大股指
如果回到25年前，将一笔资金投入现货黄金，到今天收益率将达到惊人的1326%。这一表现远超全球主要股票市场指数，包括标普500、日经225、德国DAX、斯托克600、上证指数和恒生指数。
黄金不仅在长期维度上表现优异，在不同时间跨度内都展现出强大的竞争力。过去15年，黄金累计回报率达274.69%，仅次于日经225的355.97%，远超标普500的123.18%和德国DAX的74.45%。
过去10年的数据更为亮眼，黄金以247.20%的收益率位居榜首，甚至跑赢了标普500的223.22%和日经225的175.57%。这表明黄金并非只是在危机时期短暂表现，而是具备持续的增值能力。
二、中期表现：黄金的加速度
将时间轴缩短至过去5年，黄金的优势进一步扩大，实现了170.91%的回报率。同期，A股核心资产代表沪深300收益率为36.26%，港股恒生指数仅为8.16%，国债指数则为10.42%。
这一阶段的出色表现，凸显了黄金在动荡环境下的资产保值能力。地缘冲突、全球疫情、通胀高企等系列事件，使黄金的避险属性得到充分体现。
而仅看2025年初至今的表现，黄金的涨幅同样领跑全球主要资产，远超恒生指数的29.06%和沪深300的20.54%。这一数据表明，黄金的上涨动能非但没有减弱，反而在加速。
三、黄金的投资价值：被误解的“守财奴”
巴菲特对黄金的批评集中于其“生产力缺失”——不能像企业一样创造利润、扩大生产。然而，这一观点忽略了黄金在资产配置中的独特作用。
黄金与股票的低相关性是其最大优势之一。在全球各大央行大放水、地缘风险频发的环境下，黄金提供了难得的风险分散工具。当股票市场因经济衰退担忧而下跌时，黄金往往能保持稳定甚至上涨。
通胀对冲功能是黄金的另一核心价值。在主要经济体持续实施宽松货币政策、全球债务水平不断创新高的背景下，黄金成为了抵御货币购买力下降的有效工具。
数据显示，尽管巴菲特长期看淡黄金，但其旗下的伯克希尔哈撒韦公司也在近年买入了金矿公司的股票，这一举动被市场解读为对黄金价值的间接认可。
四、黄金牛市背后的多重推力
本轮黄金行情受到多方面因素的共同推动：
- 货币政策转向是关键因素。美联储降息周期开启，降低了持有黄金的机会成本，增强了黄金的吸引力。
- 地缘风险持续发酵。中东局势紧张、全球贸易格局重构等，都催生了避险需求。
- 去美元化趋势日益明显。多国央行持续增持黄金储备，以减少对美元的依赖，这为金价提供了坚实支撑。
- 工业与珠宝需求稳步增长。特别是在新兴市场，随着居民收入水平提高，对黄金的消费需求保持韧性。
五、未来展望：黄金的“黄金时代”仍在继续
展望未来，支撑黄金上涨的基本面因素依然牢固。
- 全球低利率环境可能长期维持，即使美联储结束降息周期，利率水平仍将处于历史低位，这对黄金形成利好。
- 央行购金趋势预计将持续。根据世界黄金协会数据，全球央行连续多个季度净购金，这一趋势短期内难以逆转。
- 技术面突破也为金价进一步上涨打开空间。黄金突破历史高点后，上方阻力相对较小，容易形成趋势性行情。
黄金用实实在在的回报证明了自己在资产配置中不可替代的价值。它或许不像企业一样能创造新产品、提供新服务，但在财富保存和风险分散方面，它有着独到之处。
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