周四凌晨（9月18日），现货黄金在美联储宣布降息25个基点后上演“过山车”行情。金价在短暂冲破3700美元大关后，受美元指数强势反弹拖累急速跳水，盘中最低触及3650美元，最终收跌0.83%报3658.86美元/盎司。这场突如其来的价格异动，让市场再次见证了美联储政策与黄金价格的深度绑定。
二、降息25基点背后：点阵图揭示利率路径分歧
美联储此次降息将联邦基金利率目标区间下压至4%-4.25%，重启自2024年12月暂停后的首次降息周期。值得注意的是，新任理事米兰投下反对票，主张应一次性降息50个基点。
点阵图显示，19位政策制定者中，9人预计2025年还将降息两次，2人支持降息一次，6人认为无需进一步行动。更戏剧性的是，一位官员预期今年完全不需降息，另一位则主张激进降息至2.75%-3%。这种明显的意见分歧，暗示美联储内部对经济前景的判断存在显著差异。
三、鲍威尔发言引发市场担忧，金价遭遇大幅抛压
鲍威尔在新闻发布会上的表态成为金价回调的关键催化剂。他将此次降息定义为“风险管理式操作”，并强调将采取“逐次会议决策”模式，不会急于快速降息。这种谨慎表态虽延续鸽派基调，却释放出政策路径可能不及预期强力的信号。
市场立即做出反应——部分投资者选择获利了结，推动金价从3707.35美元高位回落至3659.79美元。尽管9月金价仍录得超6%的涨幅，但回调迹象已清晰显现。
美联储观测工具显示，10月降息25个基点的概率高达90%，但鲍威尔的“逐次会议”表述使市场对全年降息次数的预期从两次微调至更保守路径。
四、美元反弹成最大推手：国债收益率同步飙升
美联储降息后，美元指数（DXY）迅速反弹约0.5%，周四亚市早盘在97.00附近震荡后报收96.93。与美元走强同步的是国债收益率的攀升——10年期国债收益率上涨4.5个基点至4.079%，经通胀调整的实际收益率更飙升4个基点至1.70%。
经济数据方面，美8月新屋开工数暴跌8.5%至130.7万户，创5月以来新低；建筑许可同样下降3.7%。但零售数据表现亮眼，8月零售销售月率增长0.6%，远超市场预期的0.2%，计入GDP的核心销售指标更增长0.7%。亚特兰大联储GDPNow模型在纳入最新住房数据后，将第三季度GDP增速预测从3.4%微调至3.3%。
五、黄金前景：3700美元不是终点？
尽管短期金价承压，但机构对黄金长期前景的乐观预期未改。德意志银行将2025年金价预测大幅上调至4000美元/盎司，较此前3700美元的预测提升8%，理由是低利率环境与地缘不确定性将持续支撑避险需求。
三菱日联金融集团认为此次降息是“最鸽派的表态”，点阵图新增一次降息反映对就业市场的担忧，但美联储选择渐进式调整而非“降息冲刺”。有“新债王”之称的冈拉克直言25基点降息正确，并看好美元走弱带来的黄金利好。惠誉则指出，美联储将优先支持劳动力市场，2025年可能进入“果断而激进的降息周期”。
不过，短期风险不容忽视。毕马威警告，若美联储延续当前政策至明年，可能引发过度刺激风险。黄金39%的年涨幅已消化大量利好，当前回调或进入盘整阶段。市场普遍认为，3550美元附近可能形成关键支撑位，黄金的多头征程远未结束，只是需要更扎实的经济数据来验证政策效果。
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