9月10日（周三），美国公布的8月生产者物价指数（PPI）明显回落，强化了市场对年内连续三次降息的押注。受此推动，现货黄金盘中一度靠近3560美元/盎司关口，随后震荡走高，最终收于3639.81美元/盎司，上涨0.45%。
8月PPI数据意外降温
美劳工统计局当日公布的8月PPI数据引发市场震动。年率录得2.6%，创6月以来新低，较市场预期3.3%大幅回落，前值亦从3.3%修正为3.1%；月率更是出现四个月首次负增长，环比下降0.1%，远低于0.3%的预期值，前值由0.9%修正为0.7%。批发环节通胀压力的显著缓解，为终端消费价格持续降温提供了关键支撑。
降息通道全面开启
随着PPI数据印证通胀降温趋势，美联储年内降息路径进一步明朗。芝商所FedWatch工具显示，9月议息会议降息25个基点已成市场共识，概率高达100%，更有8-10%的交易员押注50基点“大动作”。分析师普遍认为，PPI疲软为美联储提供了充足的政策空间，符合鲍威尔在杰克逊霍尔会议上“政策调整时机已到”的表态。作为利率敏感型资产，黄金在降息周期中往往受益于美元走弱和机会成本降低的双重利好。
美元疲态与债市异动共筑黄金避险价值
美元指数在数据冲击下呈现弱势震荡，周三收于97.83，年内累计跌幅近10%。贸易政策混乱、财政赤字扩大的担忧，以及特政府试图干预美联储人事的司法受挫，均加剧了市场对美元信用的疑虑。值得关注的是，联邦法官叫停罢免库克的行政令，成为维系美联储独立性的关键事件，进一步推升了市场的不确定性。
债市动态同样印证避险情绪升温。10年期美债收益率下行3.6基点至4.038%，创五个月新低；30年期收益率同步下跌3.2基点至4.685%。国债标售数据显示，海外投资者参与度创历史次高，反映全球资本对美元资产的避险需求。收益率曲线方面，两年期与十年期利差收窄至49.6基点，曲线扁平化趋势暗示市场对经济增长放缓的担忧。TIPS通胀预期指标显示，未来十年年均通胀率预计低于2.4%，接近美联储2%的政策目标，为降息提供了数据支撑。
后市展望：牛市格局稳固，关注CPI数据指引
综合来看，当前黄金市场的强势表现是多重因素共振的结果：经济数据疲软夯实降息预期，地缘风险推升避险需求，美联储政策转向打开上行空间。年内金价累计涨幅近40%，创下近年最佳表现。
市场焦点将转向周四20:30公布的CPI数据。目前市场预期环比上升0.3%、同比上升2.9%。若实际数据低于预测值，将进一步强化美联储渐进式降息路径，为金价冲击更高位提供动能；反之则可能引发短期波动，但难以改变中长期牛市格局。投资者需密切关注通胀数据与政策信号的交互影响，把握波动中的结构性机会。
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