周二（9月9日），现货黄金在美盘时段冲破3670美元关口后大幅回调，最终收于3624.17美元。市场交易情绪受到非农就业数据修正影响显著。此次价格变动反映出市场对美劳动力市场真实状况的重新评估，以及投资者对美联储政策路径预期的变化。
一、美国就业数据大幅修正引发市场关注
根据美劳工统计局最新公布的基准修订数据，截至2025年3月的12个月内，美国私人非农就业人数实际减少88万人。具体行业分布显示：贸易、运输和公共事业就业减少22.6万人，其中批发贸易减少11.03万人，零售贸易减少12.62万人；专业和商业服务就业减少15.8万人；休闲和酒店业减少17.6万人；政府部门减少3.1万人。这一修正数据与此前公布的8月就业增长几乎停滞、6月出现四年半以来首次就业岗位减少的情况形成呼应，共同指向美国就业市场可能存在结构性疲软问题。
二、金价创新高背后的多重驱动因素
金价在周一成功突破每盎司3600美元关口，其上涨动力主要源于四个相互关联的要素：美元指数走弱带来的相对价值提升、各国央行持续增持黄金储备的实物需求支撑、主要经济体货币政策转向宽松的预期环境，以及全球地缘不确定性引发的避险情绪升温。
自9月初以来，黄金价格累计涨幅已达5.5%，涨幅接近200美元，期间多次刷新历史最高收盘价。本轮金价攀升的核心逻辑链条中，市场对美联储可能在9月启动降息周期的预期扮演了关键角色——利率下行预期直接降低了持有无息资产黄金的机会成本，同时增强了黄金作为对冲经济衰退风险工具的吸引力。
三、美联储9月降息预期持续升温
市场对美联储9月降息的预期进一步强化。芝商所FedWatch工具显示，交易员对美联储下周降息25个基点的预期概率已达92%，部分投资者甚至考虑50个基点的降息可能。这一预期较上周的88%有所上升，反映出市场对劳动力市场疲软可能持续的担忧。麦格理和巴克莱等机构已将2025年美联储总降息幅度预期上调至100个基点以上。利率下行通常会对美元和债券收益率形成压力，从而提升无息资产黄金的吸引力。
四、通胀数据成为市场关键观测点
本周即将公布的通胀数据将影响市场对美联储政策路径的判断：周三将发布生产者价格指数（PPI），周四将公布消费者价格指数（CPI）。若通胀数据延续温和态势，可能强化美联储降息的合理性，为金价提供进一步上涨动力。反之，若通胀数据出现超预期回升，可能引发市场对降息幅度和节奏的重新评估，甚至动摇对9月降息的确定性预期，从而对金价形成压制。
当前黄金市场正处于多空因素交织的复杂环境中。一方面，避险需求、货币宽松预期和央行购金行为持续支撑金价；另一方面，通胀数据的不确定性、美元指数波动以及地缘风险的变化都可能对金价产生短期影响。投资者需密切关注即将发布的经济数据，结合美联储政策动向和全球宏观经济环境变化，综合判断黄金市场的中长期走势。
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