周四（8月21日），现货黄金早盘短暂冲高后迅速转跌，盘中最低触及3325美元/盎司，创下当日低点，随后小幅反弹，最终以0.29%的跌幅收于3338.55美元/盎司。这一走势反映出市场在关键数据与政策预期前的谨慎情绪——尽管地缘风险仍存，但美联储降息路径的不确定性持续压制多头信心。

全球聚焦杰克逊霍尔，鲍威尔讲话成关键风向标

周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的发言，被视为黄金市场的“超级事件”。市场普遍预期，其讲话将释放9月是否降息的关键信号。分析指出，若鲍威尔强调“数据依赖”并暗示降息周期开启，黄金可能借势突破；但若他仅重申“逐步调整政策”，市场或因预期落空引发短期抛售。
值得关注的是，上周美国初请失业金人数激增至近三个月高位，续请数据更是逼近四年新高，这为降息提供了更多经济依据。然而，通胀仍高于2%目标，令政策制定者陷入“稳增长”与“控通胀”的两难。

美联储内部现分歧，三位官员警示“降息急不得”

近期，多位美联储官员对9月降息泼出“冷水”。亚特兰大联储博斯蒂克表示，当前利率仅“轻微限制性”，今年或仅支持一次降息；堪萨斯城联储施密德则直言“通胀仍高于3%”，降息可能加剧价格压力；芝加哥联储古尔斯比更警告，服务业通胀的顽固性远超关税影响。
与此同时，波士顿联储柯林斯虽对降息持开放态度，但克利夫兰联储哈马克明确反对“过早行动”。这种政策分歧凸显美联储的困境：劳动力市场放缓与通胀黏性并存，叠加特政府关税政策的不确定性，令政策路径更难预测。

美联储候选人喊话：今年降息100基点

市场争议中，下任美联储主席热门候选人、前圣路易斯联储布拉德抛出“重磅观点”。他呼吁美联储今年降息100个基点，并称2026年仍有进一步宽松空间。
布拉德认为，当前利率“略高于中性水平”，9月会议应启动降息，后续根据数据跟进。值得注意的是，他已与财政部长贝森特就候选资格展开沟通，计划在劳动节后安排会面。这一表态虽未直接左右当前政策，却为市场注入更多想象空间。

美元指数强势反弹，黄金短期承压明显

周四，美元指数单日飙升0.38%，收报98.60，创8月6日以来新高。美元的强势表现，成为黄金市场的“隐形枷锁”。一方面，美国8月制造业订单增长创18个月新高，企业活动加速，支撑了美元避险地位；另一方面，美联储降息预期降温，推动资金流向美元资产，间接抬高黄金持有成本。
分析指出，若鲍威尔讲话中提及“10月或更晚降息”，美元可能阶段性走弱，黄金或迎来反弹窗口；但若其强调“耐心观察”，美元延续强势或进一步压制金价。

降息预期缩水，市场情绪趋于谨慎

芝商所FedWatch工具显示，市场对9月降息的押注已从一周前的95%骤降至71.8%，反映出政策预期的剧烈调整。杰克逊霍尔年会的主题“转型中的劳动力市场”，暗示鲍威尔可能重点讨论就业数据裂痕——初请失业金人数激增与续请人数攀高，为降息提供依据，但通胀黏性又让政策制定者犹豫。
这种矛盾下，黄金市场神经紧绷：短期看，美元走势与政策表述主导波动；长期看，地缘风险与全球央行购金需求仍是核心支撑。

总结：政策迷雾与地缘风险交织，黄金静待方向抉择

当前，黄金市场正处于货币政策转向与地缘动荡的十字路口。鲍威尔在杰克逊霍尔的表态，或成为打破平衡的“第一块多米诺骨牌”。投资者需紧盯其对劳动力市场评估、通胀前景的描述，以及是否释放“连续降息”信号——任何细微的政策暗示，都可能引发市场剧烈反应。
在降息预期反复、美元波动加剧的背景下，黄金的避险属性与对冲价值仍被长期看好，但短期走势将继续受政策预期主导。

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