上周五（8月15日），现货黄金呈现冲高回落走势，盘中短暂突破3350美元/盎司关口后遭遇抛压，最终仅微幅收涨0.01%，报3335.73美元/盎司。市场波动主要受以下因素驱动：

1、经济数据影响：

美国7月PPI环比上涨0.9%，大幅超出预期
7月零售销售月率录得0.8%，显示消费韧性强劲

2、货币政策预期变化：

9月降息50个基点预期完全消退
降息25个基点概率从100%回落至84%
10年期美债收益率攀升至4.30%，创两周新高

3、黄金市场反应：

经济数据强劲削弱了黄金的避险吸引力
美债收益率反弹增加了持有无息资产的机会成本
3350美元关口显现强劲阻力

7月零售数据"符合预期"，降息预期悄然降温

作为观察美消费韧性的重要指标，7月零售销售数据被市场戏称为"恐怖数据"。美最新数据显示，当月零售销售额环比增长0.5%（前值修正为0.9%），与市场预期基本一致。其中，汽车销售和电商平台的年中促销活动成为主要推动力，但扣除汽车后的核心零售额仍增长0.3%，显示消费者支出保持一定弹性。

数据公布后，金融市场迅速反应：美元指数短线拉升逾10点后小幅回落，黄金价格则一度跳涨10美元。不过，这份"符合预期"的报告背后，却隐藏着降息预期的微妙变化——市场对美联储9月降息50个基点的押注明显降温，25个基点的概率从"板上钉钉"的100%降至84%。交易员们虽仍预期年内多次降息，但动作已趋于谨慎。

杰克逊霍尔会议：全球市场的"政策风向标"

本周，全球金融市场将迎来年度重磅事件——美联储主办的杰克逊霍尔经济政策研讨会。这场被称为"央行行长夏季营"的会议，历来是美联储传递政策信号的关键窗口。尤其是鲍威尔定于周五发表的演讲，更被视为打破当前市场僵局的"催化剂"。

当前市场普遍预期，鲍威尔或将延续"鸽派"基调，强调美联储在平衡通胀与经济增长中的灵活性。Forex.com分析师指出，在就业市场趋软、通胀逐步回落的背景下，美联储更倾向于通过渐进式降息来托底经济，而非激进操作。这种预期若被证实，可能为黄金价格提供支撑。而SIA财富管理团队则提醒，会议对美元走势的影响不容忽视——若鲍威尔释放超预期的宽松信号，美元指数或承压下行，间接利好黄金；反之则可能引发金价回调。

美联储政策"指挥棒"：金价突破的关键变量

尽管短期数据令降息预期降温，但市场对美联储年内降息的共识并未动摇。萨克索银行策略师Ole Hansen指出，7月PPI数据的反弹虽引发通胀担忧，但不会改变美联储"先稳增长、后控通胀"的政策路径。长期来看，黄金的上涨逻辑仍围绕两大主线：一是美联储宽松周期开启带来的实际利率下行预期，二是全球经济放缓引发的"滞胀"风险对冲需求。

短期而言，金价若想突破3350-3400美元/盎司的震荡区间，需等待更多政策信号。业内普遍认为，8月底公布的7月核心个人消费支出（PCE）通胀数据，以及9月美联储议息会议的点阵图，将成为决定金价方向的关键节点。对于投资者而言，当前市场正处于"数据真空期"，杰克逊霍尔会可能成为打破平衡的"导火索"。

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