周四金价上演惊心动魄的“过山车”行情：亚盘因贸易政策突变急跌失守3250美元关口，随后在美盘时段强势反弹超80美元，最终以3317.46美元/盎司收盘，单日涨幅达0.93%。
这场多空博弈的背后，是关税与司法的激烈碰撞，更是全球经济不确定性升温的直观写照。美元指数在冲高至100.54后大幅回撤，10年期美债收益率回落至4.424%，黄金作为避险资产的属性在乱局中愈发凸显。
政策博弈引发市场震荡：关税政策再现反复
北京时间周三，美国国际贸易法院的一项裁决引发市场关注——法官裁定此前针对部分国家的关税措施“超出法定权限”，相关加征政策被暂缓执行。这一裁决让全球贸易局势出现短暂缓和，多国经贸代表对此表示关注，市场情绪一度回暖。
然而，胜利的狂欢仅维持18小时，政策走向很快出现反转。周四凌晨，美国联邦上诉法院紧急叫停了下级法院的裁决，使得关税措施重新生效。政策的不确定性令企业界感到担忧，数据显示，相关贸易政策已对部分行业造成显著影响，市场信心随之波动。
受此影响，金融市场反应剧烈，亚洲股市在短暂上扬后迅速回落，而黄金市场则迎来大量资金流入，COMEX黄金期货持仓量单日大幅增加，凸显市场避险情绪升温。
经济数据暗藏玄机：降息预期点燃黄金多头
如果说关税是金价波动的“明线”，那么美经济数据的微妙变化则是推动黄金上行的“暗流”。最新数据显示，美国至5月24日当周初请失业金人数增至24万人，超过市场预期的23万人，密歇根州等制造业重镇的失业申领人数环比激增15%。更值得警惕的是，美国一季度企业利润同比下降8.7%，创2020年以来最大跌幅，其中非金融企业利润缩水12.4%，显示高关税成本正从贸易环节向实体经济渗透。
这种经济疲态正在重塑美联储政策预期。尽管5月FOMC会议维持利率在4.25%-4.5%区间不变，但联邦基金利率期货市场显示，9月降息概率已从月初的60%飙升至84.4%。独立金属交易商Tai Wong指出：“劳动力市场出现裂痕，美联储可能被迫提前启动降息周期。”这种预期转变直接推高黄金估值，作为无息资产的黄金在低利率环境中更具吸引力，而美元指数的同步走弱（周四收跌0.55%）则进一步放大了金价涨幅。
不确定性时代：黄金的“特溢价”能否持续？
站在当前时点，黄金市场正面临双重逻辑的交织：一方面，特关税的不可预测性持续推升避险需求；另一方面，美联储货币政策转向的可能性为金价提供上行动力。短期而言，市场目光聚焦两大事件：一是美联邦法院对关税的最终裁决，二是6月7日将公布的非农就业数据——若失业率突破4.0%关口，可能成为压垮美联储鹰派立场的“最后一根稻草”。
长期视角下，黄金或正酝酿新一轮结构性行情。历史数据显示，当美经济陷入“低增长+高通胀”组合时，黄金年化收益率可达15%以上（如2008年金融危机期间）。当前美国一季度GDP增速已从2.4%回落至2.1%，而3月PCE物价指数仍高达2.45%，这种滞胀苗头若持续发酵，将推动全球央行加速增持黄金储备。世界黄金协会最新数据显示，2025年一季度全球央行购金量同比增长62%，创下历史次高纪录。
温馨提示：文章仅供参考；内容发布获可：「天誉国际」。
