假期效应褪去，金价遭遇回调压力
五一期间，全球贵金属市场经历剧烈震荡。5月1日，现货黄金单日跌幅达5.06%，价格从历史高位回落至3200美元/盎司附近，国内金饰价格同步大幅下调，主流品牌零售价跌破1000元/克。
这一波回调打破了市场对传统消费旺季的乐观预期——尽管假期历来是黄金消费高峰，但本轮调整中消费者观望情绪显著升温，大克重饰品及投资金条销量较往年同期缩减超三成。分析指出，前期金价过快上涨透支了需求，叠加地缘政治风险阶段性缓和，促使部分获利盘集中离场。
金价重返3300美元关口
5月6日，现货黄金在3330美元/盎司区间窄幅整理，延续前日反弹势头。隔夜市场数据显示，金价单日涨幅接近3%，最终收报3333.73美元/盎司，较前收盘价拉升近100美元。技术面看，此次反弹已突破短期均线压制，但3350美元阻力位仍需验证。市场普遍认为，美元指数走弱与地缘风险重燃构成主要推力，而投资者正屏息以待本周美联储政策会议释放的信号。
美元承压下行，亚洲货币波动牵动市场神经
周一美元指数下跌0.2%至104.3附近，创近三周新低。Bannockburn Global Forex首席策略师Marc Chandler指出，美元走软部分源于亚洲时段抛售压力——市场担忧美国可能最早于5月8日宣布对半导体行业加征关税，叠加贸易谈判中关于东亚货币升值的传闻，引发部分投资者平仓美元多头头寸。这种不确定性进一步强化了黄金的避险属性，尤其当亚洲投资者开始调整外汇持仓时，黄金作为非信用资产的配置价值再度凸显。
关税政策升级，市场避险情绪持续发酵
特朗普周日宣布对进口电影征收100%关税的举措，将贸易保护主义推向新高度。尽管财政部官员强调关税政策将配合减税措施以促进长期增长，但市场更关注其短期冲击：Monex USA交易主管Juan Perez认为，特政府延续强硬贸易立场，正迫使市场重新评估全球经济增速预期。Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff指出，地缘风险溢价已嵌入黄金定价，只要贸易摩擦阴云不散，金价将在3000美元上方维持震荡格局。值得注意的是，高盛最新报告显示，2025年黄金ETF资金流入与实物需求呈现强正相关，暗示避险需求或持续主导市场。
利率决议在即，降息预期生变
目前市场焦点集中于美联储5月8日凌晨公布的利率决议。尽管联邦基金利率期货显示6月降息概率已从一个月前的64%降至37%，高盛、巴克莱等机构仍预计首次降息时点将推迟至7月。这种预期转变源于两方面因素：一是特朗普关税政策可能推高通胀压力，二是近期经济数据展现韧性——3月非农就业报告超预期新增27.5万个岗位。不过，英国央行、挪威及瑞典央行本周议息会议或提供更多货币政策线索，市场普遍预期英国将降息25个基点至4.25%。
对于黄金后市，分析师观点出现微妙分歧：看涨派认为，只要全球贸易环境不确定性持续，叠加美联储政策转向临近，金价有望在3300-3450美元区间运行；谨慎派则警示，若关税政策未引发实质性经济冲击，且美联储维持鹰派立场，短期回调风险仍存。但共识在于，在低利率环境与地缘风险交织的背景下，黄金作为资产配置压舱石的角色难以动摇，其价格波动中枢较2024年已显著上移。
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