隆平高科:23Q1归母净利润同比+213%，玉米种子业务成长可期
水稻业务稳步整合优化。公司水稻业务2022年是实现收入13.02亿元，同比持平上年（其中亚华水稻事业部实现营收5.5亿元，整合成效明显；隆平水稻事业部中的广西恒茂业绩持续稳定增长，实现营收2.5亿元；国际水稻业务实现营收2.94亿元），毛利率同比-1.50pcts至27.88%。2022年公司水稻种子存货跌价准备净增0.78亿元，期末存货量8.33亿元，已降至相对较低水平。 转基因商业化或至，未来成长看玉米。公司作为国内玉米种子龙头，已在传统育种方面拥有充足储备，近年正依靠参股杭州瑞丰稳步推进转基因玉米的研发，旗下瑞丰125等多个玉米性状获得安全证书，先发优势明显。我们认为，如果后续转基因能够落地，公司玉米种子业务有望分享“种子提价+份额提升”带来的双重红利，未来量利高增有望延续。 投资建议：公司作为国内玉米种子龙头，兼具品种、性状双重优势，未来转基因商业化落地后玉米业务有望继续维持量价双击。我们预计公司23-25年归母净利润为3.53/4.97/6.49亿元，23-25年每股收益为0.27/0.38/0.49元，对应当前股价PE为56.8/40.3/30.9X，维持“买入”评级。 李瑞楠（S0980523030001）； 图片 图片 4月国内宏观经济数据将在5月陆续公布，国信证券(002736,诊股)经济研究所提前给出2023年4月主要经济数据预测。 证券分析师：国信证券李智能（S0980516060001）； 联系人：田地；