中金公司财报点评:净利稳健增长，自营去方向见效

　投资反转，收益增幅近1.5倍。一季度公司实现投资业务收入36.17 亿元，同比增长143.14%，公司持续提升机构业务优势、拓展衍生品等代客机会，考虑震荡行情下理财子等绝对收益客户“雪球”等绝对收益策略扩张，机构代客需求显著提升。截止一季度末，公司自营规模为3480.38亿元，同比增长3.90%，其中交易性金融资产为2949.74亿元，同比增长2.43%；其他债权投资为530.65亿元，同比增长12.93%。

　备战注册制，IPO市场份额降低。一季度公司实现投行业务收入6.01亿元，同比下降60.40%。当期公司IPO募集资金42.99亿元，市场份额4.49%，而2022年同期IPO募集资金98.68亿元，市场份额7.44%，判断注册制过渡期内，公司调整业务结构，尤其在科技创新、区域发展等领域积极作为，截止4月底，公司IPO储备项目为42个，位居行业第六。

　资管业务小幅下滑。一季度公司实现资管业务收入3.26亿元，同比下降6.44%。公司主动进行结构优化调整，持续提升综合性资管服务的能力。

　投资建议：预测2023-2025年公司净利润分别为93亿元、103亿元、112亿元，同比增长22.6%/11.0%/8.5%，当前股价对应的PE为21.81/19.66/18.11x，PB为2.12/1.98/1.85x。资本市场改革持续，龙头券商在战略布局、资本实力、客户资源、风险定价能力方面均有优势。公司综合实力和ROE水平行业持续领先，我们对公司维持“买入”评级。

　王剑（S0980518070002）；