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策略深度:2022年报&2023一季报深度复盘
分上市板看，科创业绩下行尤为明显。（1）从营收增速看，2022 H2、2023 Q1科创板累计营收增速分别为29.2%、0.8%，较前季分别下降3.81pct、28.36pct。下行幅度科创>创业板>主板。（2）净利润方面，科创板2022 H2、2023Q1累计净利润同比分别为5.6%、-46.3%，剔除大全能源(688303,诊股)后净利润同比分别为-7.4%、-48.7%，较2022 Q3下降超过50pct。 一级行业方面，下游消费复苏确认。（1）绝对景气方面，2023 Q1业绩增速在70%以上的行业包括社服、非银、农业，从2022 Q4和2023 Q1综合看，零售、农业、公用事业连续两期录得35%+业绩增速。（2）边际变化方面，房地产、社会服务、计算机、非银金融、传媒改善较大。 二次筑底，复苏在即。（1） 2022 Q4业绩下滑主要受集中感染影响复工复产，多数企业ROE在Q1延续下行。（2）高景气赛道内部出现分化，龙头业绩稳定高增为板块贡献增速。（3）当前业绩为指引，真空期内持续跟踪的主线包括：TMT主线下的半导体等赛道；“高速增长”+“加速增长”加持下的制造业板块；净利率带动ROE走强的消费板块存在结构性伴飞机会；“中特估”关注ROE更优、控费能力更强、杠杆结构更健康的国央企。 证券分析师：国信证券(002736,诊股)王开（S0980521030001）；