风险提示：经济下行超预期、地缘政治风险、疫情反复
中信建投陈果：风格继续回摆
市场结构的再平衡如期进行中，主题热度有所降温，虽然价格等滞后指标偏弱，但3月份的出口和信贷数据均超预期，我们维持经济处于慢复苏趋势中，且近期存在政策进一步加码助推可能。当前顺周期相对收益和估值均处于较低水平，短期相对吸引力上升。因此维持短期配置适度均衡，中期科技主线判断。行业关注：半导体、医药、新能源车、建筑、地产链、游戏等，主题关注：国企改革。 本周市场涨幅总体呈现放缓趋势，成交量较高。行业呈现分化态势，地产链等顺周期板块表现良好，其中有色金属、建筑装饰、传媒、石油石化涨幅居前。资金调仓过程也持续进行，TMT板块整体波动较大，出现了阶段性回调；“中特估”概念也出现了修复，近期重回投资者视野当中。 出口和信贷数据的超预期增强了经济复苏方向的确定性。4月14日召开的国务院常务会议提出，要进一步强化政策引导，在保持稳就业政策总体稳定的同时，有针对性优化调整阶段性政策并加大薄弱环节支持力度，确保就业大局稳定。我们认为在复苏初期，经济恢复还存在分化不均的状态，尤其就业形势依然存在一定挑战，近期政策存在进一步加码可能。顺周期板块目前相对收益及估值均处于较低水平，且基本面后续有望继续改善，短期相对性价比上升。 部分结构性复苏方向已回归高性价比布局时点，从向上改善确定性的视角看，行业层面建筑装饰、地产后周期家电及部分同时受益供给端支撑的周期板块如石油、铝值得优先关注。在TMT方面，短期AI炒作情绪或将退潮，板块层面目前更推荐仍处于困境反转初期的半导体产业链，中期继续关注AI浪潮下中期景气率先兑现的细分。行业关注：半导体、医药、新能源车、建筑、地产链、游戏等。