【中银宏观经济】3月美国CPI点评

　4月12日，美国劳工部公布3月CPI数据：CPI同比增长5.0%，低于预期和前值（分别为5.1%、6.0%），季调CPI环比增长0.1%，低于预期和前值（分别为0.2%、0.4%）；核心CPI同比由上月5.5%升至5.6%，核心CPI环比由上月0.5%降至0.4%，二者均符合预期。

　环比增速：3月美国CPI增速由上月0.4%降至0.1%，同样低于市场预期。当月，能源价格加速下跌，跌幅由上月0.6%扩大至3.5%；食品价格与上月持平；核心通胀回落至0.4%，符合市场预期。核心通胀中，商品价格由上月零增长转为增长0.2%；服务价格增长放缓，增速由上月0.6%降至0.4%（住房服务价格增速由0.8%降至0.6%）。

　CPI数据发布后，市场最初的“膝跳反应”呈现一定的“软着陆”交易特征，显示市场认为通胀压力的边际放缓有助于对各类资产带来普遍提振：美债收益率和美元指数跳水，美股，铜油以及黄金则跳涨，但是这一过程的强度和时间长度都不是很显著。市场随后将注意力转向了美联储FOMC纪要等其它事件。从市场的加息路径预期来看，低于预期的通胀数据并没有显著改变市场认为5月加息的概率（约70%的可能性），但是进一步推动了年内降息的预期。

　风险提示：金融风险超预期，通胀韧性超预期。