昨日美国劳工统计局公布最新物价数据，美国9月未季调CPI年率录得8.2%，低于前值8.3%，美国9月未季调核心CPI年率录得6.6%，为1982年8月以来最高，近期以来商品价格开始回落，不过在服务业领域上价格出现强劲增长，就月增速方面，美国9月季调后CPI月率录得0.4%，高于前值0.1%，美国9月核心CPI月率录得0.6%，整体来看通胀升温可能暗示着美联储将更加积极打压通胀，不过需要留意到，美国9月实际收入月率录得负增长0.1%。
为什么物价数据恶化，可能奠定美联储转宽松?
市场一面倒的解读随着物价数据创高，美联储可能将更加积极的紧缩升息来打压物价，但若以这个逻辑来看昨日各类风险资产的回暖就有点不合理，当然也有一派说法认为随着利空出尽资产迎来价格反弹。比起物价恶化，其实通缩对于经济的冲击将更加严重。
通缩也就意味着消费缩手，供需错置，内需消费减少也就意味着影响企业盈利，企业盈利减少并导致投资扩厂抑或是产能减少，并导致对于劳动力资源的需求放缓，就业岗位减少也就意味着民众失业扩大，民众收入减少导致支出更加紧缩，并陷入如欧文费雪的债务通缩模型。
美国家庭支出预期创近年最大滑落
本周纽约联储对美国家庭的调查，对于未来家庭消费支出预期开始下滑，物价高涨、工资停滞、消费缩手等三大要素，随着未来通胀基期垫高，美国明年可能面临极为庞大的通缩压力，并促使美联储货币政策转向，这也将是此次市场反弹的关键。
本轮加息周期终端利率尚有150个基点的加息空间，预期逆转也将使估值修正
随着美联储于九月延续加息，并将联邦基金利率区间上调至3%-3.25%，整体来看与美联储官员所预估的终端利率大概尚有150个基点的加息空间。
当然这也与一级交易商目前的预期接近。
如果说当前市场已经充分定价未来的加息与衰退预期，那可见的未来美联储过度积极的紧缩可能对市场带来除了抑制物价以外的反效果，核心CPI创新高背后，更加奠定美联储转宽松。回归贵金属来看，当前金价或已经来到相对低点了。
作者：吴龙老师
