2020年刚过，我们来回顾下大周期的黄金白银走势，为未来一年的行情行情做个前瞻，今年的投资市场，因为新冠疫情的影响，行情跌宕起伏，但主线仍旧是疫情的发展和应对疫情的出台的政策，2020年前两月，疫情还未全面爆发，行情小幅震荡，黄金因避险属性走强，白银偏弱震荡，3月美国疫情严重，为应对疫情冲击，美联储3月3日，美联储宣布紧急降息50个基点；3月16日再度紧急降息100个基点。一个月内连续两次宣布降息，贵金属遭到大幅抛售，价格加剧下跌，3月收盘收回部分跌幅，随后行情因美元大幅放水的通胀预期大幅上升，直到8月加速见顶回落，在11月瑞辉疫苗宣布有效性之后加速见底，12月大幅拉升，目标已经收回11月跌幅，结束调整。
今年的投资逻辑，已经让很多人看不多，因为行情波动大，所以剧烈的调整会让人怀疑趋势是否存在或是改变，黄金白银到底是作为避险资产或是风险资产来看待，都是值得深思的问题。从流动性的角度来讲，在流动性充足的情况下，黄金白银仍旧是较好的避险产品，但在流动性不足的情况下，还是不如美元香。
未来的行情，仍然需要重点关注疫情，疫苗和经济恢复通胀数据。欧美距离经济全面重启仍然有一个季度以上的时间，当前的货币政策和购债规模会给后期货币政策收紧带来压力，疫情过后欧美政府和企业的杠杆率会创造出历史记录，这在客观上压制了未来名义利率的上升空间和时间。当前的货币政策是为了疫情控制之后能使经济软着陆，如果明年随着欧美国的经济重启，居民端的报复性消费出现，届时通胀预期将有机会突破过去10年2.5%的高位，冲击3%甚至更高的水平，那也会是黄金再次冲顶的时候。
白银价格具有更大弹性空间，白银的工业需求中，主要的增量来源是光伏行业，如果供需失衡，在高通胀的预期下，金银比预期下行，黄金一旦突破新高，白银会顺势跟上。如果通胀预期达到3%以上，黄金将有机会冲击2300美元/盎司，白银则会触及40美元/盎司附近。
未来一年，仍有很多消息面上的不确定时间，但重点是经济的重启复苏，而黄金白银作为传统对冲美元通货膨胀的工具，有很大机会。短期需要关注的美国大选能否顺利交接，更大规模的刺激计划，秋冬季节的疫情变化，以及渣打银行罗伯逊预测的金融市场2021可能的黑天鹅事件，中长期看多黄金白银，等待市场交易通胀预期逻辑。
