【晨会纪要】2020年2月19日《晨会纪要观点》

股指

两市成交量再度逼近万亿大关，节后深强沪弱的格局近来尤为明显，深市三大指数均已创下多年来高点，而沪指及蓝筹股则相对低迷，上证50指数跌幅更是达到1%，陆股通资金也出现明显分化，沪股通净流出超20亿元。一方面，中小创年报预告业绩强势反弹，另一方面，高新制造业相对于传统制造业，受员工回流影响较小，同时美国近来对中国的施压有所加大，成为科技股持续受到资金追捧的原因。目前来看，疫情逐渐步入中后期，企业逐步恢复运转，产业、货币、财政政策效果逐渐释放，而国务院决定阶段性减免企业社保费和缓缴住房公积金政策，将有望继续为市场带来支撑。当前科技等题材推动的IC趋势仍在继续，但政策面的发力，投资同时也要注意蓝筹股为主的IF与IH补涨机会。建议关注IF与IH合约，逢回调介入多单。

国债期货

湖北新增病例在2月12日大增后逐日大减，湖北省外新增确诊病例连续15日走低，疫情继续好转。近几日，随着疫情逐步好转，市场关注焦点转向经济。上周六习近平表示坚持今年经济发展目标不变，而证监会正式发布修订后的《再融资规则》，多地出台支持房地产的政策，并出台政策促进复工复产，支撑经济的政策意图非常明显。一季度经济增速下滑已成定局，要保住全年增速，剩余三个季度的经济增速需要大幅提高，此前，财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，央行降息并向市场投放大量流动性，预计政府将会实施更加宽松的货币政策，并加大基建投入，支撑房地产，这对国债期货来说是长期利好。从技术面上看，昨日10年期国债期货走高，但成交量与持仓量并未增加，显示市场做多力量仍不够强大。虽然上涨趋势不变，但需要继续等待做多机会。昨日10年期国债期货与2年期国债期货价差收窄，且处在相对低位，可继续考虑多2年期空10年期期债套利策略。合约选择上，可选择6月合约。

美元/在岸人民币

美元/在岸人民币即期汇率昨日下跌0.28%，收盘报6.9948。昨日人民币兑美元中间价下调31点，报6.9826。全国除湖北外确诊病例持续下降，疫情逐步好转，市场重心转向经济。货币政策宽松的预期，使得人民币缺乏继续走高的基本面支撑。在美元走强的背景下，人民币有继续走贬的空间。需密切跟踪疫情发展情况以及市场情绪，重点关注人民币中间价报价。预计近期在岸人民币小幅走贬的可能性较大，目标位关注7.02。

豆一

节后受疫情影响，各地封城封路现行普遍，导致近期大豆收购进度有所放缓，不过整体来看，大豆收购进度仍快于上年同期，国产大豆基层余粮不多，多数贸易商存在看涨情绪而惜售，现货市场上优质大豆供应偏紧，加上中储粮哈尔滨直属库收购价格上调至1.9元/斤，支持国产大豆行情。整体而言，豆一期价偏强震荡运行为主。操作上，建议A2005合约逢回调介入多单。

豆二

近期油厂进口大豆库存继续增加，但因大豆压榨量大量回升，使得大豆库存增速放缓，仍处于历史较低水平，利好豆二市场。但美国农业部在2月份供需报告中依旧调升该国大豆产量预估，市场对巴西丰产预期并未发生改变，叠加新型冠状病毒疫情担忧犹存，制约盘面的上涨空间。此外，近期巴西大豆收割进度加快，使得美豆备受压力，进一步拖累国内大豆市场。操作上，建议b2005合约多单择机离场。

豆粕

     油厂压榨量回升，令近期豆粕库存有所增加，且随着疫情缓解，未来两周油厂压榨量将继续回升，预计豆粕库存或将继续增加，不过2月底之前整体库存仍将处于低位，短期内仍给予豆粕价格反弹动力。需求方面，为防控新型冠状病毒肺炎疫情，国内有多省市全面禁售活禽，影响各类肉类需求，豆粕需求受限，限制豆粕的上涨空间。整体而言，短期内豆粕期价或偏强震荡。操作上，建议m2005合约多单继续持有，目标2710元/吨，止损2620元/吨。

豆油

近期油厂开机率持续提升，而因受疫情影响，大部分工厂豆油只产不出，导致豆油库存大幅增加，加之疫情对餐饮业的打击，导致原本处于淡季的油脂消费更加低迷，豆油价格仍承压。整体而言，短期内豆油走势震荡偏弱。操作上，建议Y2005 合约短空交易。

棕榈油

由于2月1-15日棕榈油出口降幅明显收窄，短期给予市场一定的支撑作用，不过据马来西亚棕榈油局（MPOB）周一公布的数据显示，1月份马来西亚棕榈油库存下滑，略微低于业内预期，报告中性略偏空，叠加由于新冠肺炎疫情导致民众居家隔离、开工开学延迟，国内餐饮行业遇冷，国内油脂中包装产品消费在疫情期间将遭遇明显冲击，市场看空情绪仍存。整体来看，短期内棕榈油或震荡偏弱。操作上，建议P2005 合约短空交易。

粳米

供应方面，节后受疫情影响，各地封城封路现行普遍，导致东北粳稻购销不畅，粳稻收购进度与上年同期收购量差距扩大，加之后期陈稻出库又如箭在弦，原粮供应压力仍存。开机率方面，因大米供给关系民生，是疫情期间着力复工行业，近期已有部分地区米企恢复复工，不过整体上行业开机率仍偏低，加之因对疫情担忧引发市场抢购粮油等生活必需品，使得大米价格仍较为坚挺。此外，近日非洲蝗灾消息发酵，市场对农产品市场供应收缩预期升温，一定程度上也带动粳米价格上涨。整体而言，短期内粳米期价偏强震荡。技术上，rr2005合约经历短线大幅拉升后的回调，不过中短期均线总体多头排列，指标MACD小幅上行，偏强之势未改。操作上，建议rr2005合约短期逢低介入多单。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周二上涨，因市场主要围绕出国国泰国的产量问题引发担忧，本年度糖市缺口预计将扩大。近日沙漠蝗虫在东非及西亚罕见爆发，目前巴基斯坦及印度已侵袭，市场对印度甘蔗产量存担忧，不过目前对国内农作物影响有限。现货价格持稳为主，产区制糖集团出货意愿浓厚，不过铁路发运仍受阻碍，预计后市现货价格维持宽幅震荡为主。操作上，建议郑糖主力合约短期在5650-5860区间日内交易。

棉花

美国农业部公布的2月全球棉花供需报告中，上调了了全球新年度产量18.6万吨，至2623.1万吨。全球消费量调降26.3万吨，至2591.2万吨，其中中国因受疫情影响调减幅度最大，减少21.7万吨；同时上调期末库存55.1万吨，至1788万吨。上调了全球产量及期末库存，继续下调全球消费量，该月报数据利空于美棉。国内市场：随着时间推进，国内各行业复工复产情况有所改善，部分地区政府逐渐放开企业复工时间节点，不过当前棉花现货流动依旧受限。另外，下游用户复工复产，其短期以消化节前库存为主，对棉花需求提振作用不强。目前市场借力于印度蝗灾造成的减产预期，央行施力再融资新政及降息放水短期市场外因素或成为棉花涨跌的重要因素。操作上建议郑棉主力短期在12900-13600区间高抛低吸。

苹果

国内苹果个别产区报价稳定，大多维持暂不报价状态。随着交通路线的恢复，各地陆续开始出货，好货价格相对稳定，不过年前才产区库存偏多，且年后销售不佳，加剧出货压力，预计后市苹果期价延续弱势运行。操作上，建议苹果2005合约短期暂且观望。

各地贸易商及厂家尚未开工，加之各地进行交通管制，交通及运输均受到一定程度的限制，出库进度延迟，大大削弱红枣需求端。不过目前盘面价格处于价值中枢下方，对期价存支撑。技术上，红枣主力期价处于稳步上升中，短期或企稳为主。技术上，郑枣小幅冲高回落，短期上方阻力加大。操作上，CJ2005合约建议短期暂且观望。

鸡蛋

鸡蛋现货价格报2663元/500千克，+0元/500千克。据芝华数据最新公布的蛋鸡存栏统计显示，2019年12月在产蛋鸡存量11.35亿只，环比下跌1.72%，同比增加8.45%；育雏鸡补栏环比增加3.85%，同比增加45.11%；青年鸡存栏环比增加3.54%。

关于5月合约主要关注两点：春节过后进入鸡蛋的传统消费淡季，节前鸡蛋各月份合约期价走势和节前鸡蛋仓单放量都显示2-4月市场整体存在悲观预期，同时蛋鸡淘汰量增加导致12月产蛋鸡存栏水平止增小幅回落，但节前鲜蛋和淘汰鸡价格明显走弱而蛋鸡苗价格仅仅高位小幅回调，补栏积极显示市场对5月需求仍存在一定乐观预期。另外，流动性刺激政策一季度或存温和通胀预期，注意CPI食品类指数涨幅。鸡蛋2005合约前二十名多单量128323，+4628，空单量144328，+3523，主流资金空头继续占优，多空均有增仓而多头增幅更大，显示当前价格区间市场主流资金看涨情绪延续。

近期随着蛋价走弱，蛋鸡养殖利润转亏，考虑到春节过后仍存在动物蛋白供应缺口，判断鲜蛋及淘汰鸡价格低位存在一定支撑；另外2月14日继续抛储1.4万吨冻猪肉，继续稳控猪肉价格；养殖利润连续两周维持亏损，如果未来亏损额度加深或时间延长，则鸡蛋05合约有望筑底；短期05合约3300元/500千克转为支撑位，3400元/500千克一线仍然承压。

菜油

截至2月7日两广及福建地区菜油库存增加至6.23万吨，周度增幅5.6%，节后菜籽油厂开机率小幅回升，且菜油提货速度放缓导致库存增加。菜油合约前二十名多头持仓92869，+2907，空头持仓108919，+1179，主流资金空头继续占优，多空双方均有增仓，显示主流资金看涨情绪延续。

原料供应偏紧且节前菜油去库存进程有所加快，期价下方存在一定支撑，而供应增量主要看向进口，当前盘面给出直接进口利润且利好替代消费，同时油脂间价差偏大利好替代消费，预计短期菜油走势震荡偏强，周二菜油仓单再次减少显示一定挺价意愿，建议7700元/吨至7800元/吨维持偏多区间操作。 

菜粕

截至2月7日，福建两广地区菜粕库存报1.5万吨，周环比持平，交去年同期库存水平下降11.76%，未执行合同周度环比增加0.8万吨，菜籽油厂开机率仍处于历史低位小幅回升，未来菜粕需求或有好转。  

菜粕合约前二十名多头持仓199638，-3305，空头持仓276760，+982，主流资金空头继续占优，多头减仓而空头稍增，显示当前价格区间看涨情绪减弱。虽然饲料需求环比去年明显偏弱，但原料供应受限，且水产养殖转入淡季菜粕需求尚可，预计未来菜粕进口量仍存在增量空间；随着期价上行而净空单量震荡稍增，显示期价上方承压，预计疫情影响下游水产养殖利润，制约饲料价格涨幅；周一菜粕仓单减少支撑价格，建议菜粕05合约2305元/吨至2275元/吨区间操作。

玉米

C2005合约前20名多头持仓386570，-7657，前20名空头持仓424969，-25899，主流资金空头继续占优，多空均有减仓而空头减幅更大，显示当前价格区间市场主流继续看空情绪转弱。供应方面，截至2月7日南北港口玉米库存报251万吨，同比去年442万吨降幅43.2%，需求方面，生猪养殖利润良好，对价格有一定支撑，但受生猪存栏水平和生长周期限制，恢复仍待时日，玉米饲用消费提振作用有限。整体而言，港口库存明显偏低且节前深加工企业库存走低存在一定补库需求，但考虑到疫情悲观预期下贸易商囤货的意愿或不高；短期抛储玉米对期价形成压制，缓解由于运输不畅导致的库存偏紧情况，预计C2005合约1900-1920元/吨区间震荡。

玉米淀粉

CS2005合约前20名多头持仓63443，+13057，前20名空头持仓63913，+5508，多空均有增仓而多头增幅更大，显示主流资金当前价格区间继续看空情绪转弱。淀粉方面，淀粉受原料玉米价格的影响较大，节后玉米现货价格明显上涨，截至周五报1920元/吨，较节前1878元/吨增加42元/吨，而淀粉现货价格持平报2300元/吨，短期受到疫情交通管制影响，玉米原料供应相对偏紧，挤占淀粉企业利润空间，随着开机率好转淀粉库存增加，考虑到运输恢复后节后淀粉存在补库需求，对淀粉期现价格形成一定支撑，随着开机率逐渐恢复，淀粉库存出现增加，未来需要关注交通运输是否通畅，预计淀粉期价整体跟随玉米走势。受到物流运输制约，随着开机率恢复，短期库存或维持增加趋势。技术上, CS2005合约短期2255元/吨承压震荡。

原油

国际原油价格呈现震荡，布伦特原油4月期货报57.75美元/桶，涨幅为0.33%；美国WTI原油4月期货报52.29美元/桶，跌幅为0.06%。世卫组织对中国以外的疫情扩散表示担忧，日本四季度GDP降幅高于预期，德国经济数据表现疲弱，避险情绪有所回升，市场继续关注新型冠状病毒疫情及复产复工进展；由于港口和油田遭遇封锁利比亚原油产量降至低位，美国宣布对俄罗斯石油公司Rosneft进行重大制裁，这对油市构成一定支撑；OPEC+技术委员会提出的再减产60万桶/日的临时建议以应对全球公共卫生事件对需求的冲击；沙特呼吁尽快扩大减产为油价提供底部支撑，但俄罗斯仍持观望态度，OPEC+会议按计划将于3月初举行。

技术上，SC2004合约期价仍承压于412一线压力，下方考验400区域支撑，上海原油期价呈现震荡走势。操作上，建议400-412元/桶区间交易。

燃料油

经济放缓忧虑令避险情绪回升，利比亚原油产量大幅下降及美国制裁俄罗斯石油公司Rosneft对油市有所支撑，国际原油期价呈现震荡；新加坡市场高硫燃料油价格小幅上涨，低硫与高硫燃料油价差降至四个月低位；新加坡燃料油库存回升至两周高位。前20名持仓方面，FU2005合约净持仓为卖单26993手，较前一交易日增加1429手，多空减仓，净空单继续小幅增加。

技术上，FU2005合约期价测试2250-2300区域压力，下方支撑在10日均线，短线燃料油期价趋于震荡走势。操作上，短线2150-2300区间交易。

沥青

经济放缓忧虑令避险情绪回升，利比亚原油产量大幅下降及美国制裁俄罗斯石油公司Rosneft对油市有所支撑，国际原油期价呈现震荡；国内主要沥青厂家开工率继续下降，厂家及社会库存呈现增加；北方地区炼厂负荷处于低位，部分炼厂开始准备复产，天气及物流限制，终端需求暂未好转，现货市场淡稳为主，华东、华北现货小幅调降。前20名持仓方面，BU2006合约净持仓为卖单26975手，较前一交易日增加4157手，持仓呈减多增空，净空单继续增加。

技术上，BU2006合约考验10日均线支撑，上方面临60日均线压力，短线趋于宽幅震荡走势。操作上，短线2900-3050区间交易为主。

纸浆

截至上周造纸行业复工率约50%，大型纸厂复工率约70%-80%，中小型纸厂复工率处于低位；据隆众数据，2月中旬青岛纸浆库存增至125万吨，常熟纸浆库存增至67.5万吨，港口库存继续回升。现货市场淡稳为主，业者试探报价，受物流运输限制，市场交投清淡；低位成本有一定支撑，关注下游复工进展。技术上，SP2005合约期价受10日均线支撑，上方测试4560区域压力，短期纸浆期价呈现震荡走势，操作上，短线4470-4560区间交易。

天然橡胶

轮胎企业复工的延迟对短期天然橡胶需求会有不利影响，且前期进口增加带来的库存累积也将施压胶价。但目前全球进入低产期，泰国南部也因天气影响而将提前停割，供给端对期价形成支撑。近期疫情控制表现乐观，下游轮胎厂陆续恢复，需求逐渐开启。盘面上，ru2005合约小幅高开震荡，后市关注上方11880一线压力，短多思路对待；nr2004合约关注10000附近压力，短多思路对待。

甲醇

从甲醇供需面看，内陆地区节日期间多正常开工，整体供应充足，但外销受限，库存走高，随着疫情控制得到进展，物流运输逐步恢复，西北地区企业大幅降价销售。外盘方面，伊朗地区恢复供气，甲醇装置陆续重启，但由于前期外盘供应紧张，短期到港或较少。下游方面，甲醇制烯烃装置开工负荷虽相对较高，但由于外运受阻而导致库存增加，部分装置降低负荷，对甲醇需求产生不利影响。盘面上，郑州甲醇主力2005合约增仓回落，期价承压于2120一线压力，短线偏空思路对待。

尿素

由于物流运输管制，节后尿素原料煤炭和包装袋供应紧张，加上下游需求也同样因物流因素而下降，国内尿素整体库存量增加迅速，因此部分尿素企业装置开始降负。下游来看，现阶段复合肥装置开工负荷创4年新低，工业需求也明显萎缩，但随着疫情得到控制，企业陆续复工，后期需求有望走强。此外，农需旺季即将到来，对尿素需求有所支撑。盘面上，尿素主力2005合约小幅收涨，但反弹动能略显不足，短期关注1760附近压力，建议在1735-1760区间交易。

玻璃

春节期间玻璃样本企业库存出现一定的激增，因市场交通运输受限加之下游开工延后，原片企业销售难以恢复，虽个别企业有装船计划，但转向汽运依然困难较大。近期下游加工企业复工进度缓慢，开工申请手续审批进度不及预期，需求疲软下市场交投仍旧处于半休市状态，行业库存延续净增长态势。盘面上，玻璃主力2005合约期价小幅回落，上方仍承压于1410一线，短期建议在1390-1410区间交易。

纯碱

供应端，纯碱装置开工稳定，企业累积库存，国内纯碱库存保持上升趋势。虽然春节期间企业保持发货状态，但发货量明显低于年前。加上节后受疫情影响，多地物流运输管制，企业发货受影响。而下游需求清淡，春节期间下游消耗库存为主，虽然近期下游需求陆续恢复，但目前纯碱处于生产旺季，企业开工率虽有下降，但仍保持在高位，整体供应压力仍较大。盘面上，纯碱主力2005合约反弹受阻回落，短期关注1595附近压力和下方1580附近支撑，建议区间操作。

LLDPE

国内出台刺激政策削弱了市场恐慌情绪，两桶油石化库存节后首次回落，报152.5万吨，较上一日减少7.5万吨。现货市场上，神华聚乙烯网上竞拍商品成交虽仍处低位，但较前一日有所回升，显示下游需求开始有所恢复。随着疫情有所缓解，预计本周下游需求有望继续恢复。不过，目聚乙烯的社会库存仍处于历史高位区域，且下游复工进度仍有待观察，预计短期内聚乙烯的走势仍有反复。操作上，建议投资者暂时观望为宜。

PP

国内出台刺激政策削弱了市场恐慌情绪，两桶油石化库存节后首次回落，报152.5万吨，较上一日减少7.5万吨。现货市场上，神华聚丙烯网上竞拍商品成交虽仍处低位，但较前一日有所回升，显示下游需求开始有所恢复。随着疫情有所缓解，预计本周下游需求有望继续恢复。不过，目聚丙烯的社会库存仍处于历史高位区域，且下游复工进度仍有待观察，预计短期内聚丙烯的走势仍有反复。操作上，建议投资者暂时观望为宜。

PVC

国内出台刺激政策削弱了市场恐慌情绪，且节后PVC生产企业的开工率有所回落，显示生产企业降负生产明显。但由于运输受限及下游需求不振的影响，PVC社会库存环比增加29.63%，同比去年减少6.91%。需求方面，元宵节后，下游企业复工率仍不高，部分地产企业由于当地政府政策限制，要到2月20日才能复工；个别地产企业复工时间还未确定，复工时间视疫情变化而安排。因此，下游企业备货意愿偏弱。目前处于PVC的需求淡季，下游需求本就不足，再加上下游开工又需要延后，预计下游需求不振将抑制PVC的价格。建议投资者暂时观望为宜。

苯乙烯

国内出台刺激政策削弱了市场恐慌情绪，但目前多数地区苯乙烯工厂开工率仍维持高位，近期虽然有企业短期内有降负荷计划，但同时也有新装置投产。预计苯乙烯的供应量仍将有所上升。目前苯乙烯下游EPS、PS、ABS工厂开工率均有所回落，而港口库存继续有所上升，显示苯乙烯市场供过于求，预计也将对苯乙烯的价格形成一定的打压。不过，随着疫情似乎有所缓解，预计本周苯乙烯下游企业的开工率或将有所回升。这可能在一定程度上对苯乙烯的价格形成支撑。操作上，建议投资者区间交易为主。

PTA

PTA受供需矛盾影响，但仍就维持在80%以上高位，物流运输受限及下游需求不佳目前库存维持高位。短期下游开工率仍旧维持低位，2月中下旬，部分企业逐步复工及部分道路开通，但复工及开通有一定政策要求，目前下游需求仍旧疲惫，关注中下旬疫情及市场复工情况，若情况继续好转PTA供需面或迎来拐点。

技术上，PTA2005合约日内减仓收跌，上方面临4530附近压力，下方短期测试4400平台支撑，预计期价维持在4400-4530区间波动，建议区间交易。

乙二醇

乙二醇供应方面，部分装置停车检修，乙二醇开工率略有回落，受物流及下游开工缓慢恢复，港口库存小幅下降，但终端库存累积及开工条件较严，目前需求尚且疲弱，2月下旬，若疫情继续得到控制，交通和开工恢复，乙二醇有望继续反弹。

技术上，EG2005合约日内高开低走，上方在4480一线遇阻回落，短期下方关注4400附近支撑，上方测试4470附近压力，短期或呈现震荡调整。

贵金属

隔夜COMEX金大幅上扬，报收1604.5美元/盎司，日涨1.11%，创下1月8日以来新高1608.2美元/盎司，因美国因委内瑞拉原油计划问题对俄罗斯石油公司Rosneft旗下子公司Rosneft Trading进行制裁。而国内夜盘暂停，昨日沪市贵金属延续涨势，其中沪金高开创下2月3日以来新高，沪银冲高回落表现稍弱。期间随着国内疫情确诊人数逐日下降，加之复工有序推进，避险情绪有所消化。不过值得关注的是，目前日本的确诊人数却在上升，海外的疫情似乎有所蔓延，因而整体避险情绪仍有效推升贵金属走高。此外，美元指数延续强势，与黄金同涨，则充分显示目前金价多头氛围仍占主导。技术上，沪金主力KDJ指标向上发散，关注360一线阻力；沪银主力MACD绿柱窄幅波动，关注布林线中轨阻力。操作上，建议沪金主力合约可背靠359.6元/克之上逢低多，止损参考358.6元/克；沪银主力合约可背靠4340元/千克之上逢低多，止损参考4315元/千克。

沪铜

沪铅

隔夜LME铅震荡走高，报收1887美元/吨，日涨0.8%，受阻30日均线。而国内夜盘暂停，昨日沪铅主力2004合约延续反弹，七连阳，创下两周以来新高。期间中国疫情确诊人数逐日下降，各地复工有序推进，避险情绪有所消化。同时央行降息，股市延续反弹，宏观氛围利多铅价。不过美元指数续涨，刷新四个月以来新高则限制铅价涨势。基本面上，国内铅市下游消费清淡，铅市供应压力上升。下游采购需求有限，且因跨省运输限制，部分下游仅能就近采购，现货市场成交仍较清淡。技术上，期价MACD绿柱转红柱，受到10日均线支撑。操作上，建议可背靠14450元/吨之上逢低多，止损参考14400元/吨。

沪锌

沪镍

隔夜伦镍延续下行。中国央行开展2000亿元MMLF操作，并下调利率10个基点，利于市场情绪修复；同时中国镍矿供应趋紧，加之原料运输受限，国内镍铁产量下降；以及下游不锈钢厂开始进入复工状态，预计下游需求将有所复苏，对镍价形成支撑。不过印尼镍矿供应充足，其国内镍矿价格远低于国际水平，原料成本低廉将令镍铁价格承压；同时目前不锈钢库存仍处历史高位，下游供应过剩将不利于对镍需求的复苏，镍价缺乏上行动能。现货方面，金川镍成交情况尚可，另外听闻发货到往青海、东北地区的物流运输已有所改善，已有部分钢厂顺利提货上路。若物流运输逐渐恢复，近期市场交投或有所改善。技术上，沪镍主力2004合约日线KDJ死叉迹象，主流多头建仓较大，预计短线震荡偏弱。操作上，建议沪镍2004合约可在105500元/吨附近轻仓做空，止损位107000元/吨。

沪铝

隔夜伦铝下探回升。周一中国央行投放2000亿元中期资金，并下调利率10个基点；中国疫情呈现下降趋势，下游铝材企业进入复工状态，2月底陆续由企业计划复工，利于下游需求复苏，对铝价形成支撑；不过英欧谈判存在不确定性，非美货币承压，令美元延续强势；同时国内电解铝库存累积加快，且后续仍有电解铝产能释放预期，库存压力较大，铝价缺乏上行动能。现货方面，昨日贸易商间交投较为活跃，持货商积极出货，中间商接货意愿较明显，但受限于部分仓库铝锭较难出库，因而双方实际成交一般，下游虽逐步开工，但对原料的需求尚未完全体现。技术上，沪铝主力2004合约日线KDJ死叉迹象，主流空头增仓较大，预计短线低位震荡。操作上，建议沪铝2004合约可在13640-13740元/吨区间操作，止损各40元/吨。

不锈钢

隔夜不锈钢暂停交易。国内镍矿供应趋紧，镍铁出现减产，加之铬铁进口量下降，近期铬铁价格出现回升，原料成本支撑增强；同时国内不锈钢厂计划联合减产，以及部分不锈钢厂复工继续推迟，预计产量将超预期下降，对不锈钢形成部分支撑。不过截至2月14日锡佛两地300系库存续增至50.23万吨历史新高，加之近日不锈钢厂开始进入复工状态，库存压力进一步增大，不锈钢价格有所承压。现货方面，无锡市场部分贸易商表示后期不锈钢现货价格也会一定程度下调，但目前大部分企业都是居家办公，且有商家仍处于未开工状态，成交稀少。技术上，不锈钢主流2006合约回落至均线组下方，日线KDJ指标死叉，预计短线震荡偏弱。操作上，建议SS2006合约可在13300元/吨附近做空，止损位13400元/吨。

焦煤

昨日JM2005合约小幅下跌。炼焦煤市场稳中有涨。山西现有复产矿井生产尚未恢复至正常水平；内蒙地区露天矿仍为停工待命复产状态。山西、内蒙、河北等地焦企继续维持前期限产水平，焦炭日耗下滑。综上，焦煤供需两弱，短期焦煤价格继续上涨动力不足，或有小幅回调。技术上,JM2005合约小幅下跌，日MACD指标显示红色动能柱继续缩窄，关注10日线支撑。操作建议，在1270元/吨附近短空，止损参考1290元/吨。

动力煤

昨日ZC005合约小幅下跌。动力煤市场暂稳运行。陕北民营煤矿多为停产状态，国有大矿以保供长协火运为主，地销和外运受限较大。内蒙古地区煤矿开工略有增加，整体供应紧张。下游企业复工迟缓，市场需求偏弱，各报价涨势趋平。电煤库存高位运行，日耗持续低位，预计动力煤期价承压运行。技术上，ZC005合约小幅下跌，日MACD指标显示绿色动能柱呈现扩大，短线弱势运行。操作建议，在555元/吨附近持空，止损参考561元/吨。

硅铁

昨日SF005合约低开低走。目前开工企业由于原料问题停减产的现象不多，普遍表达的共性是运输车辆还是不好找，多数区域存在原料半畅通的情况，但基本能够维持现有生产。下游钢厂减产意愿较大，短期硅铁或偏弱运行。技术上，SF005合约低开低走，日MACD指标显示绿色动能柱继续明显扩大，短线弱势运行。操作上，建议在5750元/吨附近抛空，止损参考5810。

锰硅

昨日SM005合约小幅下跌。钢招进入尾声成交渐显清淡，价格逐渐走弱。虽说运输尚未恢复，但目前了解原料尚能正常供给。下游钢材库存积累，钢厂减产意愿较大的情况下，短期硅锰弱势难改。技术上，SM005合约小幅下跌，MACD指标显示绿色动能柱继续扩大，短线偏弱运行。操作上，建议在6250元/吨附近抛空，止损参考6330。

铁矿石

周二I2005合约冲高回调，现货报价则继续上调，但钢厂对现货报价持续上调认可度不高，本期澳洲巴西铁矿发运总量1516.3万吨，环比上期减少52.5万吨，但澳洲发往中国环比上一周增加132.6万吨。随着飓风影响减弱，后市澳洲发货量将继续提升。技术上，I2005合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱平稳。操作上建议，短线可于645-620区间高抛低买，止损8元/吨。

螺纹

周二RB2005合约减仓回调，现货市场仍较低迷，由于下游终端用户复工情况并不理想，市场整体成交清淡，价格多数下调。当前虽然部分地区交通运输管理已取消，但是运力仍然维持较低水平，致使市场活跃度偏低。前20名净持仓由净多转为净空，3400上方压力依存。技术上，RB2005合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近，红柱缩小；1小时BOLL指标显示上轨与中轴开口缩小。操作上建议，短线3420-3350区间高抛低买，止损25元/吨。

热卷

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