UniswapV3 就这?

 2021-03-24 15:28:48 金色财经 金色财经

多重费率在 V3 版本中,Uniswap 允许 LPs 根据承担风险的不同水平设置相应的手续费率。我们认为,这也是 Uniswap V3 版本最亮眼的一处改进。

在一众 DeFi 玩家和从业者的期盼下,北京时间 3 月 24 日凌晨,DEX 龙头 Uniswap 正式发布了其 V3 版本的概况,并计划于 5 月 5 日推出基于以太坊一层网络的 V3 版本,随后再上线部署于 Optimism 的 Layer 2 版本。

根据官方描述,V3 版本主要将带来以下几个方面的更新内容:

1. 集中流动性,简单来说就是允许流动性提供者(LPs)在某一价格区间内部署其资金,进而提高资金利用效率,减少在相应区间内的交易滑点状况。

2. 多重费率,允许 LPs 根据承担风险的不同水平设置相应的手续费率。

3. 范围挂单,大意就是允许用户在指定交易对的某一价格区间内挂单,当价格进入区间内时,会开始逐渐触发交易,当价格走出区间另一端时,交易将全部完成,可以简单理解为订单薄交易所的梯度挂单。

4. 改进预言机,这并非是 Uniswap 自己将引入预言机,而是改进了 Uniswap 向外部协议提供预言机服务的质量,使集成更加容易、费用更低。

5. 部署 Optimism 的 Layer2 版本。

作为 DEX 乃至整个 DeFi 赛道的龙头,市场对于 Uniswap 的 V3 版本一直持有高度的期待,这一期待更是在各方长达数个月的不断吊胃口中越推越高。然而,就今日凌晨披露的更新细节来看,V3 版本似乎多少显得不够出彩,或是说未能充分匹配市场期望,就个人感观来看并没有另一 DeFi 龙头 Aave 在发布 V2 版本时那种全方位的惊艳感。

UNI 的价格表现也间接佐证了这一点。据 OKEx,在 V3 版本公告发出之时,UNI 的价格一度冲至 36.869 USDT,创下历史新高,但在其后的几个小时内一路走低,截至 10:30,UNI 报价 30.1 USDT,24 小时跌幅 9.22%。

为什么我们认为 Uniswap V3 创新有限?接下来,将按照其主要更新内容简单分析、逐一吐槽~

集中流动性

首先来说“集中流动性”。在 Uniswap V2 中,流动性依照“x * y = k”的曲线均匀分布LPs 的资金是均匀分布在“零-正无穷”的区间内,在 V3 版本中,LPs 将被允许在某一价格区间内投入其流动性,理想状态下,这将提高协议的资金利用效率,减少在相应区间内的交易滑点状况。

举个例子,以往的稳定币交易对中,LPs 的资金也是均匀分布在“零-正无穷”的区间内,大部分的资金实际上是处于闲置状态,更新后 LPs 可将资金至于“0.95 - 1.05”的理论合理区间内,这样将提高该区间内的流动性深度,降低交易滑点。

Uniswap官方给出的图示,LPs 可将资金集中置于“250 - 12000”的价格区间内。

听起来似乎非常完美,然而,新的机制也会带来一些新的问题,对于非稳定币交易对来说,如何选取合理的价格区间将是一大难题,当价格长期脱离指定区间时,LPs 也将长期无法获取相应的手续费收入。

另一个潜在的极端情况是,当大量流动性集中在理论上合理的价格区间内时,这也意味着该区间之外的流动性深度将相对降低,大资金或可利用这一机制在价格接近区间边缘时“推一把”,触发短暂的流动性坍塌,扰乱预言机报价情况,进而实现套利。

由于 LPs 可以选择不同的价格区间投入流动性,因此承担的风险水平也各不相同,V3 版本的 LP Token 将不再基于 ERC-20,而是会成为 NFT 代币,可以预见这么将使更多进阶的复杂性策略成为可能,但在可组合性方面也会带来一些新的疑问。

最后不得不提的是,集中流动性的做法在 DEX 赛道早有先例,有用户向 Odaily 星球日报表示,第一眼看见更新时的反应是:“好家伙,这不就是 DODO 么”。不过,二者其实也稍有不同,DODO 引用外部预言机报价的 PMM 模型是在市价范围附近聚集 LPs 的流动性,Uniswap 的 V3 版本并未提及是否将引入外部预言机,就目前描述来看似乎也并不会,只是允许 LPs 选择其认为合理的价格区间。

多重费率

在 V3 版本中,Uniswap 允许 LPs 根据承担风险的不同水平设置相应的手续费率。

具体来说,Uniswap 为 LPs 提供了三种不同的费用级别——0.05%、0.30% 和 1.00%,治理程序可添加新的费用级别。在 LPs 为 Uniswap 提供流动性时,稳定币等低风险交易对可选择更低费率,非稳定币的高风险交易对可选择较高费率。

整体来看,这一更新属于较常规的协议优化,后续大概率也会成为 DEX 赛道新的市场规范。

范围挂单

上文提到,这一更新可以大致理解为在订单薄型交易所内进行梯度挂单。Uniswap 的 V3 版本允许用户在指定交易对的某一价格区间内挂单,当价格进入区间内时,会开始逐渐触发交易,当价格走出区间另一端时,交易将全部完成。

继续举例,如上图,用户针对“DAI / USDC”交易对设置了“1.001 - 1.002”的范围订单,当该交易对的价格触及 1.001 时,用户的 DAI(图里是 100 万枚)将开始逐渐换成 USDC,当价格单边上扬,走出 1.002 时,用户的 100 万枚 DAI 将全部换成 USDC。

尽管挂单模式在 AMM 模型的 DEX 中已不是首例,诸如 Matcha 等交易平台早已支持了挂单操作,但范围挂单在 DEX 领域似乎的确是先例(如有其他交易所支持,可留言指出),梯度挂单已成为投资者们在中心化交易所内的一项常规操作,DEX 市场显然对这一功能有着足够的需求。我们认为,这也是 Uniswap V3 版本最亮眼的一处改进。

改进预言机

可组合性构筑了 DeFi 的高塔,作为生态内用户最为庞大的 DeFi 应用,Uniswap 早已成为 DeFi 基石之一,其预言机也在为大量上层应用提供数据支持,Uniswap 的 V3 版本将改进向外部协议提供预言机服务的质量,允许第三方通过一次链上调用计算过去 9 天内的任意时间加权平均价格。

不过,上文提到了 Uniswap 将引入“集中流动性”更新,大资金或可利用这一新机制在价格接近区间边缘时“推一把”,触发短暂的流动性坍塌,扰乱预言机报价,这是否会带来一系列连带影响,仍有待观察。

Layer2版本

与其他多款已公布后续计划的 DeFi 应用一样,Uniswap 也将部署 Layer 2 版本。

与 SushiSwap 部署至 Fantom、Polygon、xDai Chain、币安智能链、Moonbeam Network 的“广撒网”操作不同,如市场预测,Uniswap 最终还是选择了 Optimism 作为其 Layer2 底层。这也可以理解为,在 zkSync 等 zkRollup 方案解决 EVM 问题之前,Optimism 确实是市面上最引人关注的 Layer 2 项目。至于时间问题,虽然也有用户吐槽 5 月上线 Layer2 版本太晚,但考虑到 Optimism 仍未发布主网公开版本,发布之后也需要一定的稳定性测试时间,这一安排也能理解。

整体来看,虽然用户们许是对 V3 (以及币价)期待过高,导致些许落空感,但我们依然肯定 Uniswap 的自我革新和行业示范效应。

Uniswap 将在未来几天于 Ropsten、Rinkeby、Kovan 和 Görli 等测试网上发布测试版本,具体使用体验如何,数天后即可见分晓。

来源:金色财经

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