7月22日，国内期货市场有色金属板块表现抢眼，沪铜主力合约延续强势，日内涨幅超过1%，实现连续第三个交易日上涨。这一走势的背后，是国内外现货市场同步趋紧、库存持续下降的供需基本面在发挥主导作用。
核心驱动：全球库存告急，现货紧缺加剧
根据新湖期货的分析，近期国内铜库存呈现加速去化的态势，目前已降至历史同期低位水平。库存的快速消耗直接导致现货市场供应偏紧，现货报价相对于期货价格转为高升水状态。所谓“升水”，是指现货价格高于期货价格，这通常反映了市场即期需求的旺盛和供应紧张的现实。
国内的紧缺格局也传导至国际市场。由于国内现货紧张，进口窗口被打开，这意味着从海外进口铜到国内销售变得有利可图，从而增加了对海外铜资源的采购需求。与此同时，伦敦金属交易所（LME）的库存也在持续下滑。数据显示，LME仓库中可自由流通的铜库存量仅为11.8万吨，降至今年以来最低点。更值得关注的是，LME的注销仓单占比持续攀升。注销仓单是指已计划从仓库中提走的金属，其占比高企预示着未来库存将进一步下降。昨日，LME现货报价也转为升水，表明海外现货市场同样进入了紧缺状态。
新变量：关税预期扰动，资金跨市场流动
除了基本面因素，新的市场预期也在影响价格。昨日，市场消息称美国前总统特朗普提及铝关税问题，这迅速引发了市场对包括铜在内的大宗商品可能面临新一轮关税的担忧。受此预期影响，“CL价差”快速走扩。这里的“CL价差”通常指COMEX（纽约商品交易所）铜价与LME铜价之间的价差。价差走扩往往意味着某一市场的价格变动更为剧烈，或资金在跨市场间进行套利或配置调整。分析指出，美国市场可能正在“虹吸”非美市场的铜资源，即资金或实物向美国市场流动，以规避潜在的关税风险或寻求更高收益，这进一步加剧了非美市场的现货紧缺程度。
情绪助推：风险偏好回升，共振效应显现
宏观市场情绪也为铜价上涨提供了助力。昨日，以科技股为代表的成长板块以及黄金价格同步上涨，显示出市场风险偏好有所回升。黄金作为传统的避险和抗通胀资产，其上涨有时会与反映经济需求的铜价形成共振，尤其是在全球流动性充裕或通胀预期升温的背景下。这种做多情绪在商品市场蔓延，与铜自身强劲的基本面形成合力，共同推动了昨日铜价的快速拉升。
市场观点：短期强势或延续，关注结构性机会
综合来看，当前驱动铜价的核心逻辑清晰且强劲：全球范围内，尤其是中国和LME仓库的显性库存处于低位并持续下降，现货供应紧张格局明确。叠加关税预期引发的跨市场资金流动以及宏观情绪改善，铜价获得了多方面的支撑。基于此，市场分析普遍认为，在现货紧缺的背景下，预计短期铜价有望延续强势格局。对于市场参与者而言，这意味着在价格回调时，可能会存在被视为“逢低建仓”的结构性机会。当然，任何交易决策都需密切关注库存变化、现货升贴水以及宏观事件的最新进展。
本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。
