近期，国内氧化铝市场的基本面格局引发了行业广泛关注。一份来自佛山金控期货的研报指出，当前我国铝土矿供应总量充足，氧化铝产能规模庞大，行业长期处于供应过剩状态。与此同时，需求端增长已触及阶段性天花板，难以消化庞大的供应量。这一结构性矛盾，成为压制氧化铝价格上行的核心因素。
供应端：原料充沛与产能过剩的双重压力
根据佛山金控期货6月1日研报显示，我国铝土矿供应总量充足，这为下游氧化铝的生产提供了稳定的原料基础。铝土矿作为生产氧化铝的核心原料，其供应的稳定性直接决定了氧化铝的产出成本与规模。近年来，随着几内亚等主要铝土矿出口国对华供应的增加，国内铝土矿库存处于相对高位。
在原料有保障的背景下，国内氧化铝产能持续释放。过去几年，大量新增及置换产能陆续投产，使得我国氧化铝总产能跃居全球首位。产能的快速扩张直接导致了产量的居高不下，市场长期处于供大于求的格局。佛山金控期货的研判认为，这种氧化铝供应长期过剩的格局预计将持续，意味着从源头上的供给压力短期内难以缓解。
需求端：内外需同步走弱，库存持续累积
与强劲的供应形成鲜明对比的是疲软的需求。国内方面，作为氧化铝下游的电解铝行业，其产能已接近国家设定的“天花板”级别。在“双碳”目标约束下，电解铝新增产能受到严格限制，存量产能的开工率也相对稳定，这意味着对氧化铝的需求增长空间极为有限，达到了一个阶段性的瓶颈。
海外需求同样不容乐观。报告特别提到了霍尔木兹海峡的通行问题继续存疑。该海峡是中东地区能源和资源出口的关键航道，其通行的不确定性影响了当地经济的稳定性。受此影响，中东地区部分铝厂依旧维持较低产能运行甚至停产，导致该区域对氧化铝的需求出现边际走弱。中国作为氧化铝的净出口国，外需的收缩进一步加剧了国内市场的供应压力。
在供应充足而需求乏力的双重作用下，最直接的表现就是库存的上升。数据显示，国内氧化铝库存正在持续累库。库存的增加是市场供需失衡的直观印证，它不仅占用了大量的资金和仓储成本，也对现货价格构成了持续的下行压力。
市场焦点：等待政策指引与价格走势
当前，市场将一部分目光投向了重要的铝土矿资源国——几内亚。目前市场等待几内亚出口管制政策落地。几内亚是全球最大的铝土矿出口国，其任何关于出口关税、矿业权或运输政策的变动，都会对全球铝土矿供应链条产生深远影响。如果政策趋于严格，可能推高铝土矿成本，进而传导至氧化铝；若政策保持稳定，则现有宽松的供应格局将得以延续。
在明确的政策信号出现之前，市场缺乏方向性突破的动能。一方面，由于铝土矿及氧化铝供应充足，价格上方受到供应过剩格局的持续压制，大幅上涨缺乏基本面支撑。另一方面，当前价格水平下，部分成本较高的企业已面临压力，价格下方也存在一定支撑。
综合来看，佛山金控期货的观点认为，短期内氧化铝上行驱动力或持续走弱。在供需矛盾未有根本性改变、且关键外部政策悬而未决的情况下，市场大概率将进入一个盘整阶段，即价格在特定区间内震荡，以等待几内亚出口管制政策落地等更多明确信息的指引。
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