周三（1月21日），美元兑日元小幅回落至158.114，跌幅0.01%，最新报158.142。
市场基本面分析
日本首相高市早苗于周一召开记者会，正式宣布将于1月23日解散众议院，并计划于2月8日提前举行大选。作为主张积极财政政策和宽松货币政策的领导人，她强调应大胆进行风险管理，摆脱过度紧缩的束缚。日本政府财政支出扩张预期升温，叠加通胀卷土重来的担忧，正在动摇日元与美元及国债收益率之间的传统联动机制，促使汇丰的分析师调整了对日元前景的判断。
日元通常被视为利率差的晴雨表，当美日利差缩小，日元往往走强。然而，这一逻辑近期并未显现。事实上，自去年10月初以来，尽管日美10年期国债利差收窄了近60个基点，日元对美元仍贬值约7%。
汇丰外汇策略团队（由Paul Mackel和Joey Chew领衔）指出：“这种‘偏离走势’反映了日元‘风险溢价’的扩大。”他们认为，自高市早苗上台以来，市场对日元的结构性疲软担忧加剧，主要源于对债务货币化、购买力下滑以及通胀与负实际利率并存的持续忧虑。
周二日本国债市场剧烈波动，收益率快速攀升，迫使日本财务大臣片山皋月呼吁市场保持冷静。与此同时，在全球“抛售美元资产”的情绪蔓延背景下，尽管美元整体走弱、美股及美债同步下跌，日元却表现落后于所有G10货币，小幅贬值至约1美元兑158日元。
汇丰认为，推动日元出现“突然调整”的两个关键因素包括：一是自2022年以来逐步回升的日本通胀水平；二是高市早苗去年10月上台后，计划于2月初提前举行大选，以推动一项规模约122.3万亿日元（约合7750亿美元）的历史性预算。
该行策略师目前预测，日元可能在年中前跌至1美元兑160日元水平，此前预期为150日元。他们同时指出，一旦日元跌破该关键水平，日本政府可能出手干预汇市，这一潜在风险令前景更加复杂。
不过，汇丰也列举了一些可能阻止日元进一步贬值的因素，包括美国经济放缓、日本国债收益率曲线前端转为正值、出现“可信的财政整顿或更强的财政纪律迹象”、议会中出现反对激进扩张的声音、美联储转向鸽派及其他主要经济体财政风险上升，以及日本央行在政策立场上的对称性可信度。
汇丰总结道：“日元向财政主导模式的转变尚未成为现实。但我们也理解，为何市场担忧短期内难以消退。”
日本政坛变动叠加央行议息会议
在高市早苗宣布解散众议院的同时，日本央行也将于周五公布最新利率决议。市场普遍预期央行将维持基准利率不变，这或将难以对日元形成支撑。此次会议的关键在于，在日元逼近关键心理关口之际，央行行长植田和男将释放何种信号。
据知情人士透露，日本央行正密切关注日元贬值对通胀的影响，若日元进一步走软，可能加速物价上升，从而推动未来加息进程。野村证券首席策略师Naka Matsuzawa表示：“日本央行可能暗示下次加息的门槛并不高，以防止日元进一步贬值，最早可能在4月采取行动。”花旗日本市场主管Akira Hoshino则认为，若日元疲软持续，日本央行今年或加息三次。
交易员正高度警惕日本政府可能采取的外汇干预措施。上周，日本财务大臣片山皋月表示：“我们不会排除任何手段，并将对过度波动，包括投机性行为做出适当反应。”她强调，1月9日出现的剧烈波动“与基本面无关”，令人担忧。日本最高外汇事务官员三村淳也表示支持，并重申不设定具体干预点位，任何干预行动旨在应对非理性波动。
由于日元接近2024年7月日本当局上次干预汇市的水平（约1美元兑160日元），市场对任何干预信号保持高度警觉。因此，本周五的关键看点将是植田和男的记者会，市场将密切关注是否会出现类似2022年9月的状况——当时前央行行长黑田东彦在维持政策不变后，日元进一步走弱，随后日本财务省罕见入市购汇。
NLI研究所首席经济学家Tsuyoshi Ueno表示：“我正在关注是否有鹰派信号或对日元疲软的警告。”法国巴黎银行首席日本经济学家Ryutaro Kono则指出，考虑到高市早苗倾向于宽松货币政策且大选临近，植田和男可能不会释放加速加息的信号。但若其措辞过于鸽派，日元空头或将趁势而动。
此外，日本央行本周将更新季度经济预期。知情人士透露，鉴于高市早苗去年12月推动通过的大规模经济刺激计划，日本央行可能上调经济增长预测。受访经济学家预计，尽管日元近期走弱带来一定上行压力，但央行可能维持其在截至2028年3月的三年周期后半段实现2%通胀目标的判断。
美元/日元技术走势分析
美元兑日元昨日受阻于EMA50均线，出现回落走势，短期仍处于看涨通道内运行，价格维持在上升趋势线附近震荡。同时，相对强弱指标（RSI）在超买区域修复后释放出积极信号，暗示近期可能迎来反弹机会。
支撑位：157.88 157.96 158.08
阻力位：158.28 158.36 158.48
