北京时间1月9日晚21:30，美国将公布2025年12月非农就业数据。市场普遍预期，当月非农新增就业岗位预计为6万个，平均时薪环比增长0.3%、同比增幅约为3.6%，失业率或小幅下降至4.5%。
在经历了此前政府停摆导致的第四季度数据发布延迟及部分数据缺失后，美国主要经济指标的发布节奏正在逐步恢复正常。在本次就业数据出炉前，多数经济学家认为，2025年12月美国劳动力市场仍维持“低招聘、低裁员”的温和运行状态。
当前市场对美联储本月按兵不动的预期较为强烈，除非本次非农报告出现明显恶化，例如就业岗位由正转负，或失业率上升至4.7%以上，否则很难改变当前的政策预期。因此，此次非农报告对市场的直接影响可能较为有限。此外，数据发布约90分钟后，美国最高法院或将就特朗普政府曾推行的“紧急”关税政策作出裁决，这或将引发部分市场关注转移。
市场反应趋于温和的另一原因在于非农调查回复率的持续下降。过去十余年中，美国劳工统计局的调查回复率明显降低，意味着当前就业数据的偏差风险较以往更高。进入2026年之后，投资者在分析各类基于调查的经济数据时，应保持更高的警惕性，并结合多维度信息进行综合判断。
尽管部分领先指标显示本次非农数据存在超预期的可能，但由于调查回复率偏低，预测的不确定性依然较高。需要指出的是，该报告向来波动性较大、预测难度较高，因此不宜过度依赖单一预测值。与以往一样，平均时薪与失业率等关键子项指标，将在很大程度上影响市场对整体就业状况的判断和反应。
