UNforex 12月22日讯 在圣诞假期临近、流动性持续收敛的背景下，全球金融市场进入典型的年末交易状态。避险与风险偏好并未形成单边主导，资金在不同资产之间呈现出更为清晰的分流特征：一方面，地缘政治不确定性叠加对美联储中期宽松路径的定价，持续支撑黄金走强，价格不断刷新历史高位；另一方面，风险资产并未出现同步回撤，美股在年末窗口期内维持相对稳健的修复节奏。周一的美股在假期缩短的交易周伊始表现出一定韧性。道琼斯工业平均指数盘中一度上涨逾200点，金融、原材料等偏向“实体经济”的板块相对领先。市场普遍认为，在2025年最后的交易窗口中，股市更倾向于以平稳偏积极的姿态完成年度收官。
美股延续年末修复 资金结构偏向防御与周期并行
股市方面，道琼斯工业平均指数周一显著走高，在假期前保持强劲势头。与人工智能相关的股票继续受到资金关注，金融与原材料板块表现尤为突出，显示市场在降息环境下对“实体经济”相关板块的再配置仍在进行。在交易结构上，股市正尝试在有限的年末交易窗口中靠近阶段高位，但时间约束明显。本周纽约证券交易所将提前收市，假期期间市场流动性下降，短线波动放大的可能性上升。多数投资者在继续参与年末行情的同时，也开始降低主动风险敞口，为新年阶段保留操作空间。
数据有效性存疑 政策预期暂时失去锚点
宏观层面，最新公布的通胀数据并未对市场形成明确指引。由于政府停摆影响，美国部分关键通胀分项数据出现缺失，尤其是住房与租金通胀录得异常低值，使得市场对CPI报告的参考价值保持高度谨慎。在这一背景下，尽管投资者对进一步降息仍抱有期待，但交易层面对政策路径的定价明显放缓。市场普遍认为，美联储决策者对这份通胀报告同样会持保留态度，短期内难以据此调整政策判断。本周即将公布的ADP就业数据和GDP数据，被视为假期前最后一批具有实质参考意义的宏观指标。当前ADP就业人数四周均值仍处于偏低水平，显示劳动力市场走弱的趋势尚未明显改善；而GDP增速预计回落，也令此前关于经济加速的乐观预期受到挑战。
地缘不确定性叠加政策分歧 避险逻辑持续发酵
在宏观数据失真与政策分歧并存的环境下，地缘政治风险对市场情绪的影响显著上升。尽管风险事件本身尚未出现新的突破性进展，但不确定性持续存在，使资金在年末阶段更倾向于提前进行防御性布局。美联储内部关于降息节奏的分歧，也进一步强化了这一情绪。理事米兰近期警告，若明年不继续推进降息，美国经济可能面临衰退风险，其表态与部分官员的谨慎立场形成对冲，加剧了市场对政策路径不稳定性的定价。
黄金维持历史高位运行 结构性支撑仍在强化
贵金属市场方面，黄金继续扮演宏观对冲资产的核心角色。周一现货黄金运行在历史高位区间，年内涨幅已接近70%，刷新上世纪70年代末以来的最强年度表现之一。从中长期结构看，摩根大通在最新报告中继续维持对黄金的强烈看多判断。该行认为，关税不确定性、央行持续购金、ETF与实物需求的共同作用，构成黄金牛市的核心支撑。报告指出，只要季度需求维持在关键阈值之上，金价的上行基础仍然稳固，而央行与长期投资者的配置行为尚未出现实质性降温迹象。在美元偏弱、利率下行预期与经济不确定性共振的环境中，黄金不仅承担避险功能，也在资产配置层面与美债及货币市场工具形成直接竞争。
债市与机构行为释放防御信号
利率与债券市场方面，交易员正通过期权市场加码对美债的看涨押注，集中布局10年期美债收益率回落至4%附近的情形。尽管近期收益率仍处于相对高位，但资金的提前布局反映出市场对经济放缓与政策转向的持续关注。与此同时，大型资管机构的行为也释放出偏防御信号。阿波罗通过囤积现金、降低杠杆、削减高风险债务资产，明确转向资产负债表防御模式，反映出机构对高估值环境与地缘风险叠加的警惕情绪仍在升温。
交易提示：结构偏多但节奏趋谨慎
从交易角度看，当前市场处于年末窗口期与风险因素交织的阶段。股市维持修复格局，但在流动性下降背景下，追价风险上升；黄金趋势依旧稳固，但高位波动显著放大，更适合采用分批参与、回撤布局的方式。整体而言，市场并未进入单一方向的情绪释放阶段，而是呈现出风险偏好回升与避险需求并行的复杂结构，仓位管理与节奏控制的重要性明显上升。
总结
综合来看，当前全球市场运行逻辑由年末风险偏好、政策不确定性与地缘因素共同主导。美股在降息环境与年末情绪推动下维持偏强走势，但假期因素限制了上行动能；黄金则在避险需求与结构性配置力量支撑下，持续运行于历史高位区间。在关键数据与政策路径进一步明朗之前，市场更可能维持结构性波动格局，资产价格的趋势延续性仍需通过后续事件加以验证。
