UNforex 12月17日讯 在年内第三次降息落地之后，围绕美联储未来政策路径的不确定性并未收敛，反而因人事变数与内部立场分化而进一步发酵。周二晚间，《华尔街日报》披露，美国总统特朗普将于周三面试现任美联储理事克里斯托弗·沃勒，作为下一任美联储主席的潜在人选之一。这一消息迅速引发市场关注，使原本已高度敏感的政策预期再度面临重新定价的可能。从时间节点看，此次人事遴选与近期宏观数据扰动、收益率曲线变化叠加，使得市场不得不同时消化“政策已落地”与“政策主导权可能更迭”两条并行主线。
主席人选博弈：沃勒成焦点，但胜算仍存疑
根据媒体披露，沃勒与国家经济委员会主任凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什一同进入特朗普的面试名单。沃勒在经济学界口碑相对稳健，10月的一项调查中，他被不少经济学家评为最合适的主席人选，原因在于其今年围绕降息所提出的论证逻辑较为自洽，并被认为具备在分歧加剧背景下协调内部立场的能力。不过，政治现实并不完全站在沃勒一侧。一方面，他与特朗普缺乏深厚的私人关系；另一方面，其在此前支持一次性较大幅度降息的投票立场，也被部分特朗普核心圈层视为“立场偏离”。这使得沃勒更像一名“技术型候选人”，而非显而易见的最终人选。市场因此更倾向于将此次面试解读为一种试探，而非结果本身。
政策分歧未解：博斯蒂克释放明显谨慎信号
与人事层面的不确定性形成呼应的是，美联储内部在政策判断上的分歧仍在延续。亚特兰大联储主席博斯蒂克周二发表博客文章，明确警告“通胀之战尚未结束”，并强调不应急于宣告胜利。博斯蒂克指出，近期就业数据呈现出结构性分化特征，并未实质性改变经济前景判断；多项调查显示企业成本仍在上升，企业通过提价维持利润率的意愿并未减弱。他直言，自己更倾向于维持此前会议的政策立场，并在其对2026年的预测中未纳入任何降息假设，预计届时GDP增速约为2.5%，需要相对偏紧的货币环境加以配合。值得注意的是，博斯蒂克也坦言，在当前复杂环境下，若美联储内部能够形成高度一致的共识，反而会令他感到意外。这一表态从侧面印证，政策分歧已成为常态，而非阶段性噪音。
利率市场反应：收益率曲线博弈升温
在政策与人事信号交织之下，利率市场率先给出反应。随着11月失业率意外上升、经济信号趋于混合，债券交易员持续加码“曲线陡峭化”交易，青睐短端美债、回避长期债券。周二，2年期与30年期美债收益率利差扩大至四年多高位，反映出市场一边锚定短期降息预期，一边重新评估中长期通胀与增长风险。期货与期权市场的持仓变化同样显示，交易端正在为明年前几次政策会议前后的多种情景进行对冲布局。短端利率被政策预期牢牢锁定，而曲线后端则更多反映财政、通胀与结构性增长因素，二者之间的张力仍在加剧。
交易提示
在当前阶段，市场驱动已不再单一指向“是否降息”，而是转向三条更为关键的观察线索：
1、人事进程是否对美联储政策独立性预期产生实质影响；
2、通胀压力是否在服务业和成本端持续固化；
3、收益率曲线的变化是否继续向“短端锚定、长端承压”方向演化。
在政策与人事双重不确定性尚未消化前，单边押注的性价比有限，更适合通过期限结构与资产间对冲来应对波动。
总结
总体来看，年内降息的完成并未为市场提供清晰的“下一步指引”。相反，围绕美联储主席人选的博弈、官员内部的立场分化，以及利率曲线的再度活跃，共同构成了新的不确定性来源。在这一环境下，政策路径不再是一条直线，而更像是一系列需要不断校准的概率判断。对市场而言，保持对结构性信号的敏感度，或许比押注单一结论更为重要。
