中美贸易紧张局势的缓和推动 WTI 原油价格上涨，尽管美元走强和供应过剩担忧仍在。市场正关注周三晚些时候美国能源信息署（EIA）将发布的库存数据。目前，WTI 原油报价 58.16 美元，Brent 原油价格为 62 美元。
路透社调查显示，市场普遍预期美联储今年还将降息两次，而 2026 年的利率走势仍存在较大不确定性。
花旗银行近期对黄金市场态度转为看空，预计未来三个月金价将下探至 4000 美元。
消息称，欧洲与乌克兰已制定包含 12 项内容的和平方案，拟以当前战线为基础展开谈判。特朗普表示尚未就俄乌局势做出最终决策。
外媒报道，俄罗斯周末再次向美方强调其对顿巴斯地区的全面控制立场；多个欧洲国家领导人发表联合声明，呼吁尽快冻结乌克兰当前战线。
克里姆林宫发言人佩斯科夫称，俄美领导人尚未敲定具体会晤时间。
加拿大 9 月核心通胀指标全面回升，导致加拿大央行 10 月降息预期略有降温。
机构观点汇总
盛宝银行：油市尚未充分定价长期过剩，当前低价或为未来反弹埋下伏笔？
当前原油市场呈现出明显的供需失衡迹象：尽管布伦特原油与 WTI 原油价格仍维持在 60 美元和 55 美元以上，但前端期货曲线贴水已扩大至 2023 年 12 月以来的最高水平，海上浮仓数量也升至疫情以来的新高，欧洲至西非的实物市场均出现价格折让。这些迹象表明短期供应过剩已成定局。然而，尽管期货结构呈现溢价，但幅度远未达到 2020 年的极端水平，说明交易员尚未完全计入长期过剩风险。这种克制源于对潜在供应中断的担忧：目前 WTI 原油价格已低于二叠纪盆地 61 美元的盈亏平衡点，这一水平下页岩油钻探活动放缓，自然递减率上升，可能在未来引发供应短缺。
库存充足但期货溢价有限这一矛盾，反映出交易员在定价过剩的同时也意识到其持续性有限。由于美国页岩油生产趋于理性、OPEC+产量接近产能极限，以及其他地区投资放缓，市场不愿将油价压至远低于边际成本的水平。不过，短期走势仍偏弱势，季节性需求疲软、库存攀升以及悲观情绪共同施压油价。只要布伦特原油维持在 65 美元以下，反弹可能仍面临抛压，日历价差将继续体现即期供应宽松。
然而，将当前疲软视为长期趋势可能是一种误判。能源系统仍依赖持续投资以抵消自然衰退。若油价无法回升至足以刺激再投资的水平，产量将不可避免地下降。当前的低价虽有利于消费者，但可能为未来价格飙升埋下隐患。从这个角度看，石油市场再次展现了其周期性规律：供应过剩导致市场自满，而自满最终又将引发短缺。随着行业接近投资周期底部，原油在 2026 年或重新成为值得关注的逆向投资标的之一。
荷兰国际银行：美国趁机补库，油价反弹难改疲态
尽管昨日油价小幅回升，但整体供应过剩的格局仍限制其上行空间。我们预计未来几个月油价仍将维持下行趋势。特朗普关于贸易谈判的言论可能对市场形成一定支撑。此外，特朗普与普京峰会的取消也可能对市场起到正面作用，削弱了俄乌达成和平协议的可能性。与此同时，API 数据也对油价形成支撑，美国原油库存减少 300 万桶，库欣库存减少 40 万桶。成品油方面，汽油和馏分油库存分别减少 20 万桶和 100 万桶。
此外，美国政府正利用油价下跌的机会补充战略石油储备（SPR）。美国能源部昨日宣布计划采购 100 万桶原油，分别在 12 月和 1 月交付。目前 SPR 储量为 4.08 亿桶，高于 2023 年的 3.47 亿桶低点，但仍低于 2020 年的 6.56 亿桶。
瑞典北欧斯安银行：油价下行趋势中的“虚假平衡”，结构性低库存延缓跌势
昨日布伦特原油价格接近 60 美元/桶，但并未跌破这一关键支撑位。对于布伦特原油而言，在跌破 60 美元之前多次试探是常见现象。
从更长时间周期来看，布伦特原油自 2022 年以来已进入长期下行趋势，期间虽有多次震荡整理，但整体走势未改。展望未来，我们认为下行压力依然存在，大量海上原油正运往全球港口，OPEC+仍有更多自愿减产配额将解除，而全球原油需求预计将在 2025 年四季度继续走弱，并在 2026 年一季度进一步下滑。
因此，我们认为油价仍处于下行通道。布伦特原油若要进一步下探至 55 美元，可能需要等待美国原油库存实现正常化。
那么，是什么因素延缓了油价的下跌节奏？
美国库存结构提供了关键线索。当前美国原油和中间馏分油库存较 2015-2019 年平均水平低约 2000 万桶，尽管液化气等油品库存偏高使得总库存接近历史均值，但这一结构性差异使得原油和中间馏分油供应处于紧张状态。因此，我们认为布伦特原油要实现下一阶段的下跌——特别是跌向 55 美元/桶——可能需要等待美国原油库存首先恢复至 2015-2019 年的季节性平均水平；而要进一步下探 50 美元中低位区间，则更需要这一库存正常化进程的配合。
高盛：库存数据上修重压油价，俄罗斯产量成关键变量，布油明年下看至 5X 美元
过去一周，布伦特原油价格下跌近 3 美元/桶（跌幅约 4%），主要原因是全球过剩预期开始在高频数据和 IEA（国际能源署）及 DOE（美国能源部）公布的库存数据中体现。IEA 数据调整后，我们对 10 月份 OECD 商业库存的实时预测上调了 3300 万桶——相当于布伦特原油远期价差下跌约 2 美元/桶。今年以来，OECD 商业库存已累计增加 0.34 百万桶/天，占全球可见库存增长量的四分之一；我们预计到 2025 年底，这一比例将继续上升至三分之一。
我们持续关注俄罗斯产量变化，认为其是布伦特原油在 2026 年第四季度跌至 52 美元/桶的关键风险因素。尽管俄罗斯原油和成品油出口总量较 2018-2019 年平均分别下降了 0.6 百万桶/天（包括“友谊”输油管中断）和 0.3 百万桶/天，但上周原油和成品油出口均保持稳定，这主要由于俄罗斯炼厂开工率逐步恢复，且印度尚未确认停止进口俄罗斯原油。我们认为，俄罗斯面临内部挑战（如本币升值、设备老化、技术受限）以及乌克兰对其能源基础设施的打击，其产量下行风险大于外部需求压力。
总体来看，我们预计布伦特原油价格将在明年进一步下跌，并于明年第四季度降至 52 美元/桶，但下一轮大幅下跌可能仍需时间。
