国外
1. 美银：上调2025年黄金价格预期至每盎司5000美元
美国银行近期调整了贵金属价格预测，将明年黄金和白银的目标价位分别上调至每盎司5000美元（此前平均预期为每盎司4400美元）和每盎司65美元（原平均预期为每盎司56美元）。同时指出，实体白银市场当前的供需失衡状态可能在未来趋于正常，从而带来更高的价格波动。
2. 汇丰银行：美元仍有走弱风险，或于2025年初见底
关于美元是否已经完成底部构筑，市场观点存在分歧。汇丰银行则认为，美元仍有进一步下行的可能性。该行全球外汇研究主管保罗·梅克尔在报告中表示：“美联储一旦开启宽松周期，而美国经济又未陷入衰退，历史规律表明美元大概率会走弱，这一趋势很难被打破。”尽管近期法国与日本政局波动可能对美元形成一定支撑，但整体趋势尚未改变。梅克尔预计美元将在明年第一季度触底。
3. 渣打银行：若美国经济持续向好，2026年降息空间将收窄
渣打银行分析师Nicholas Chia与Steve Englander指出，虽然美联储计划在2025年继续降息，但如果美国经济动能维持强劲，2026年进一步降息的可能性将大幅降低。报告中提到：“市场目前对2026年约63个基点的降息预期可能逐步被修正，尤其是在经济活力和生产率持续改善的背景下，这将推动美元和美债收益率走高。”
4. 荷兰国际：英国或在11月预算案中采取抑制通胀的财政举措，为降息铺路
荷兰国际集团的研究报告指出，英国政府可能在11月26日公布的预算案中避免出台可能推高通胀的财政政策。报告认为，像增值税上调等增税措施可能加剧通胀压力，因此政府大概率会回避此类政策。相反，财政政策或转向有助于压低通胀的方向，从而为英国央行后续降息创造条件。“我们认为，2026年财政紧缩的趋势意味着降息幅度可能超过市场当前预期，英国国债收益率也将随之回落。”荷兰国际表示。
5. 荷兰国际：英国财政紧缩与货币宽松并行，或对英镑构成压力
荷兰国际集团分析称，尽管英国经济实际表现并不如部分本地媒体报道的那样疲软，但财政政策收紧与货币政策宽松并行的风险可能对英镑造成负面影响。分析师指出，市场对英国央行未来降息幅度的预期可能仍显不足，尽管首次降息预计要到明年2月才会落地。财政大臣里夫斯在11月预算案中或将通过增税或削减开支来缩小财政赤字。荷兰国际补充称，受法国政治局势影响，欧元和英镑吸引力均有限，但英镑所面临的财政与货币政策双重风险更高。
6. 野村证券：澳洲联储降息预期被市场过度解读
野村证券首席经济学家Andrew Ticehurst表示，澳洲联储9月会议纪要显示，该行在评估经济剩余产能及中性利率水平方面仍存在不确定性。在此背景下，澳洲联储将继续采取数据驱动的决策方式，此前8月时“可能多次降息”的鸽派言论已不再具有指导意义。Ticehurst指出，当前金融市场对澳洲联储进一步降息的预期明显过高。
国内
1. 中信证券：OpenAI“采购+股权”合作模式有助于AI生态闭环构建
中信证券研报指出，OpenAI近期积极与AI产业链上下游企业建立合作关系，有助于其获得稳定算力支持并提升模型能力。报告认为，OpenAI与英伟达、AMD采用的“采购合同+股权”合作模式，有助于推动整个AI生态系统的闭环发展，进而促进AI行业的整体进步。建议关注：商用GPU、ASIC芯片、以太网、存储设备、先进制程等领域的投资机会。
2. 中信证券：海外AI商业化进程加速，Q4或迎密集催化
中信证券研报指出，2025年9月至10月期间，海外AI领域迎来多款新产品发布，商业化步伐明显加快。重要事件包括OpenAI推出Sora 2并启动电商平台建设、Anthropic发布Claude Sonnet 4.5、谷歌在多模态应用方面取得进展、Meta推出Ray-Ban Display AI眼镜、AppLovin上线自助广告投放系统等。这些进展在模型能力、盈利模式和应用场景方面均有突破，有望提振市场情绪。报告建议关注Q4 AI产品动态，重点看好广告、电商、社交等应用场景的落地潜力，并关注OpenAI年度开发者大会（10月6日）、Meta AI眼镜上市（9月30日）、谷歌Gemini 3发布（预计Q4）及亚马逊re:Invent大会（12月1日）等潜在催化事件。
3. 华泰证券：若港口费持续征收，全球油运与散货运价中枢或将上移
华泰证券研报分析中美互征港口费对航运市场的影响指出，短期内船公司可能调整全球航线与港口布局，以减少成本压力，这将带来一定的供应链扰动并推高运价。从中长期看，中国航运企业面临的港口费负担高于美国同行。集装箱运输方面，短期运价有望上涨以缓解成本，但长期来看运力过剩仍将对盈利构成压力。油运和干散货运输则有望受益于行业景气度提升，港口费也较容易转嫁给客户。若港口费持续实施，将系统性抬高全球油运与散货运价中枢。华泰证券认为，中国籍油运与干散货公司相对受益，而集运公司则面临更大压力。
4. 华泰证券：四季度出口增速或小幅回落，但整体景气度仍将维持
华泰证券研报分析海关总署数据指出，2025年9月以美元计价的出口同比增长8.3%，较8月的4.4%明显回升，且高于市场预期的6.6%；进口同比增长7.4%，同样高于预期。贸易顺差扩大至905亿美元，同比多增88亿美元，净出口继续对经济增长形成支撑。展望未来，AI产业相关出口需求仍强劲，“一带一路”投资也在加速推进，为出口提供结构性支撑。此外，全球制造业周期回升及海外财政扩张周期可能支撑外需企稳。考虑到四季度基数较高，出口增速中枢或小幅回落，但仍将保持较高景气水平。
5. 华泰证券：节后市场关注点转向产能出清行业、顺周期板块及防御型资产
华泰证券指出，节后市场整体走势震荡，但交易型资金活跃度依旧较高，散户和融资资金转为净流入，私募基金日均备案数量维持在7月以来的平均水平。公募基金新发规模虽受季节性因素影响有所回落，但随着净值回升，发行热度仍有回升趋势。配置方面，投资者对以海外算力链为主的TMT板块出现止盈倾向，市场关注重点逐步转向产能出清行业、顺周期方向及防御型资产。
6. 银河证券：食品饮料板块节前表现偏弱，三季报成关注焦点
银河证券研报指出，9月食品饮料指数整体表现弱于大盘，各子板块普遍处于调整阶段。展望10月，市场焦点将集中于三季报业绩，相关绩优个股和板块值得关注。展望25Q4，在PPI向CPI传导改善的预期下，建议优先关注供给出清叠加估值底部的顺周期方向。中长期来看，建议重点关注三条主线：1）具备成长潜力的新品类与新渠道个股；2）需求稳定且竞争格局优化的板块；3）受益于经济复苏的顺周期方向。
7. 中金公司：低空经济与城市安全融合，带来新投资机遇
中金公司指出，随着低空经济发展战略的推进，无人机正在重塑城市治理和服务模式。从精准执法、高层消防到环境监测和应急通信，无人机正在突破地面限制，提升城市运行效率，推动城市治理向数字化、智能化迈进。建议重点关注低空经济与城市安全建设协同发展的投资机会。
