【白银期货行情表现】
4月14日，沪银主力暂报8087元/克，涨幅达1.95%，今日沪银主力开盘价8007元/克，截至目前最高8179元/克，最低7985元/克。
【宏观消息】
上周特朗普的全面关税政策戏剧式演绎，引发金融市场剧烈波动，随着中美双方加征关税比赛结束，未来将逐步进入冷静期，关注中美以何种方式和节奏走向谈判桌，市场避险情绪逐步降温，但余震尚在，关注后续动态演进。
美国3月物价数据超预期降温，为美联储乐观降息提供数据支撑，但在贸易摩擦面前，市场显然对未来通胀表示更为担忧，美国4月密歇根大学1年通胀预期初值飙升至6.7%的高位，金融市场反而修正美联储利率路径的乐观预期，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期2025年降息次数减至3次，且降息幅度约75bp，降息时点分布在6月、7月、9月，且概率均显著下降。
在美国对全球宣布“对等关税”后的第二天，特朗普政府在白宫官网公布了一份长达22页的产品豁免清单，其中有一条“美国成分≥20%”的豁免原则，亦即涉及原产于任何国家的商品，如果其中的“美国成分”占该进口商品海关报关总价的20%及以上，则“美国成分”不加征额外关税，只对“非美国成分”加征对等关税。
美国总统特朗普表示，没有任何国家能够因为对美国实行不公平的贸易逆差和非货币性关税壁垒而“逃脱惩罚”。并没有宣布任何“关税豁免”。它们只是被归入了不同的关税“类别”。正在关注半导体和整个电子供应链。
美元信用风险日益增长，近期美元美债均遭到大幅抛售，加速全球去美元化趋势，提振黄金货币金融属性。伴随“对等关税”政策逐步执行，美国本土通胀压力或逐步显现，在美联储主席鲍威尔的“抗通胀”鹰派主基调下，“对等关税”或许在短期内延后降息节奏，但不会终止整体的政策宽松路径。
【机构观点】
正信期货：全球贸易摩擦洪峰已过 沪银短期调整企稳
特朗普新政关于俄乌问题逐步淡化，重心转移至贸易政策方面，关税大棒挥舞引发金融市场对全球经济未来形势的担忧，以及中国开始反征关税进行报复。然而，目前看最恐慌的时候已经过去，中美两国也对消费电子和半导体等重要商品的关税进行豁免，为进入谈判阶段铺平道路，未来避险属性有望逐步降温，黄金利多边际减弱，受工业需求打压的白银有进一步修复的动能。当然，如若出现大国之间持续非理性的报复，则仍需警惕继续下挫的风险。中期基本面角度来看，我们认为贵金属的利多逻辑仍在演戏，特朗普上任初期的政策举动与上一届有诸多类似之处，以美国优先的战略使得美国在全球地缘安全方面必然会收缩战线，小国的生存法则会发生变化，势必会带来更为持续和严重的地缘冲突，在不确定性面前各国央行也将会持续增加贵金属的购买行为，如中国，瑞士和美国、德国在3月仍在大幅增持，避险需求仍将支撑贵金属中期上涨。同时，在经济衰退的压力面前，各国央行逐步走向共振宽松货币政策之路，货币属性也夯实贵金属下限，我们判断贵金属短期的调整反而是为更高的上涨蓄势，建议继续中长线做多。
