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本周金融市场最热门的话题是什么？特朗普的关税。
下周呢？你猜对了——特朗普很可能再次征收关税！
市场现在非常确定：铜也会受到进口关税的影响。而且比预期的要早。一个聪明的想法？嗯，是的，这会让这种棕色金属更贵，但对特朗普政府来说，这似乎是两害相权取其轻。铜贵总比没有铜好……
然而，真正的问题更深层：美国采矿业的审批程序现在就像一个法规和要求的丛林。现在从发现到生产一个新矿平均需要 29 年。据标普全球称，这是继非洲国家赞比亚之后世界第二长的前置时间。如果没有稳定的铜供应，硅谷和公司可能会立即埋葬他们雄心勃勃的科技项目——无论是人工智能还是数据中心。如果没有这种关键的金属，即使是绿色能源转型也将是一个遥不可及的梦想。如果没有原材料，宏伟的愿景也是毫无意义的。
我们已经看到市场适应的速度有多快：铜正迅速从伦敦运往美国。如果特朗普真的实施威胁的 25% 进口关税——这很有可能——那么铜在美国的价格很快就会上涨 25%。市场早就对此做出了反应：在纽约证券交易所，铜的交易价格已经比伦敦 LME 高出 15% 以上……
一年前，我们已经经历过一次价格大幅上涨，当时是因为供应瓶颈。虽然投资者（非商业投资者）当时赚了很多钱，但这次他们的影响却基本消失了。目前的价格上涨是在没有他们参与的情况下发生的——这是一种不寻常的现象。
通常情况下，当某种产品变得稀缺时，价格就会飙升。然后现货市场价格超过长期期货价格——这种情况被称为“现货溢价”。从历史上看，每次铜价上涨都会出现这种情况。但这次呢？这次不是！
多年来，中国占全球铜需求的一半以上。然而，最近中国经济相当疲软，需求也相应下降。但自今年年初以来，情况出现了转机：上海金属交易所的未平仓铜合约数量突然大幅增加。
这尤其令人兴奋，因为中国的信贷冲动（未来工业活动的指标）实际上并未指向需求增加。过去的经验表明，如果贷款数量增加，工业需求将在 12 个月左右回升。工业越多，铜的价格也会上涨。
结论：美国采矿业正面临巨大的监管障碍。不到两个月的时间，美国总统特朗普征收的进口关税已经导致企业承诺在美国投资近 2 万亿美元建立新的生产基地。然而，采矿业需要更少的官僚主义。如果没有任何变化，美国将不得不继续进口大量铜。如果中国也获得经济动力，铜市场将变得更加令人兴奋！
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